三明治先生的理財筆記

重中之重，為什麼指數會長期往上 很多人會問，指數化投資能夠賺錢，是建立在「股市會長期往上」這個觀點，但為什麼可以這麼篤定這件事呢? 科學上我們觀察了再多數字，都有可能是隨機的結果，也有可能是錯誤歸因導致的，所以雖然股市已經上百年都是長期往上，沒有原理的支持，誰都可以懷疑還有那幾千萬分之一的機率是純屬巧合。 所以我們今天就來講講原理。我們知道把股市拆開來看，就是一張張的股票，而股票就代表公司一部分的所有權，換句話說，公司賺錢等於股票的價值上漲。 價值上漲後，通常會反映在股價，就像老人與狗的理論，老人往前走後，狗雖然還是會亂跑，但整體而言亂跑的範圍也跟著往前了。 你可能會懷疑，不是每家公司都賺錢，有些公司還倒閉呢! 的確，過去數十年來龍頭公司不知道換過幾輪，也不乏本來名列前茅的公司已經消失了。 但如果你打開全世界的生產毛額，就可以看得很清楚，全世界的產出是一直在增加的，這也代表了，所有公司的盈虧總和是一直在賺錢的。 夏洛克。福爾摩斯說道：「每個人都是難解的謎團，但總的來說卻毫無懸念」 你可以懷疑現在的龍頭公司在20年後還會不會存在，但只要環境許可，人總是會追求更高的獲利，而這會推動所有股票的價值上升，代表市場總和的指數也就必然隨之上升。 那什麼叫環境許可呢?第三次世界大戰發生的話還算嗎? 我會說，看情況。所謂的「環境許可」代表人類文明還持續發揮作用，每個人都需要跟其他人交易、不論是交通、就業、法律等等需求都還存在。 所以如果戰爭摧毀了世界文明，某種程度也就是毀掉了地球，到時你還有多少美金甚至黃金可能也沒用了。 反之，戰爭雖然是悲劇，但並不會對長期經濟造成太大的損害。 因為戰爭中有軍火的需求；戰爭後又有重建的需求。可以說戰爭對交戰國家的經濟會產生影響，但對其他國家，可能還會因為需求增加而獲利。 我們不知道這場戰爭會牽連到多少國家，但還是一樣，總的來說世界經濟長期並不會有太大影響。 或許狗會跑得下面一點，但老人還是會照著他的步調繼續走。 我們常會說不要看著後照鏡開車，歷史幾十年來都有正報酬，不代表以後還是正報酬。 這句話是針對你自己開車，如果今天是一列火車沿著鐵軌往前跑，而且你知道鐵軌不會斷掉，還有需要擔心嗎? 更好的是，你不是駕駛而是車上的乘客，這時不管你要看前看後，或是滑手機睡覺都沒有關係，火車自然會載著你抵達目的地。

重中之重，為什麼指數會長期往上 很多人會問，指數化投資能夠賺錢，是建立在「股市會長期往上」這個觀點，但為什麼可以這麼篤定這件事呢? 科學上我們觀察了再多數字，都有可能是隨機的結果，也有可能是錯誤歸因導致的，所以雖然股市已經上百年都是長期往上，沒有原理的支持，誰都可以懷疑還有那幾千萬分之一的機率是純屬巧合。 所以我們今天就來講講原理。我們知道把股市拆開來看，就是一張張的股票，而股票就代表公司一部分的所有權，換句話說，公司賺錢等於股票的價值上漲。 價值上漲後，通常會反映在股價，就像老人與狗的理論，老人往前走後，狗雖然還是會亂跑，但整體而言亂跑的範圍也跟著往前了。 你可能會懷疑，不是每家公司都賺錢，有些公司還倒閉呢! 的確，過去數十年來龍頭公司不知道換過幾輪，也不乏本來名列前茅的公司已經消失了。 但如果你打開全世界的生產毛額，就可以看得很清楚，全世界的產出是一直在增加的，這也代表了，所有公司的盈虧總和是一直在賺錢的。 夏洛克。福爾摩斯說道：「每個人都是難解的謎團，但總的來說卻毫無懸念」 你可以懷疑現在的龍頭公司在20年後還會不會存在，但只要環境許可，人總是會追求更高的獲利，而這會推動所有股票的價值上升，代表市場總和的指數也就必然隨之上升。 那什麼叫環境許可呢?第三次世界大戰發生的話還算嗎? 我會說，看情況。所謂的「環境許可」代表人類文明還持續發揮作用，每個人都需要跟其他人交易、不論是交通、就業、法律等等需求都還存在。 所以如果戰爭摧毀了世界文明，某種程度也就是毀掉了地球，到時你還有多少美金甚至黃金可能也沒用了。 反之，戰爭雖然是悲劇，但並不會對長期經濟造成太大的損害。 因為戰爭中有軍火的需求；戰爭後又有重建的需求。可以說戰爭對交戰國家的經濟會產生影響，但對其他國家，可能還會因為需求增加而獲利。 我們不知道這場戰爭會牽連到多少國家，但還是一樣，總的來說世界經濟長期並不會有太大影響。 或許狗會跑得下面一點，但老人還是會照著他的步調繼續走。 我們常會說不要看著後照鏡開車，歷史幾十年來都有正報酬，不代表以後還是正報酬。 這句話是針對你自己開車，如果今天是一列火車沿著鐵軌往前跑，而且你知道鐵軌不會斷掉，還有需要擔心嗎? 更好的是，你不是駕駛而是車上的乘客，這時不管你要看前看後，或是滑手機睡覺都沒有關係，火車自然會載著你抵達目的地。

俗話說，當你拿著鐵槌，看什麼都像釘子。 這句話講的是，當你學會了某項技能，不管遇到了什麼狀況都想拿來錘個幾下看看。 股市中很多人學會了一招半式，進到股市就是準備就那一招走天下。 我剛開始學股票時，最有興趣的是定存股，定存股的指標不少，除了殖利率外，ROE、ROA、β值、PE值、PB值，各種流派注重的也都不一樣。 下單APP也很人性化，指標選一選就自動選出了符合條件的股票。當時也買得不亦樂乎，加上行情不錯，覺得這招就是股市的聖杯。 隨著這個邏輯，之後又遇到了股市的下殺，自詡價值投資者的我，當然是別人恐懼我貪婪，畢竟上述的指標都已經符合了，也抄了滿手的底。 結果呢，每天都有破盤價，還好這次的下殺持續得並不久，也還是有賺到錢。 但是後來那一年的多頭行情，買定存股的我可就落後人家太多了，那時流行動能交易，從航運、鋼鐵、生技，執行動能交易的股神們賺錢堪比印鈔。但只過了一年，動能交易已經不再好用了。 其實不管是定存股或是動能交易，特性都是很簡單，適合入門新手使用。 當然它們都有適用的情況，當你用的順手時真的會覺得股市就這樣而已，只有發現情況不適合手上的槌子時，才會努力去找別的工具。 不管你現在學的是哪招，都要記得沒有一招是萬用的。 你可能會問，指數化投資呢，你不是很推崇嗎? 其實指數化投資也不是萬用的，只是他可以讓你穩穩獲得市場平均報酬，而市場有80%以上的人拿不到平均報酬。 你也可以試著增加手裡的工具，如果工具夠多，可以適用的情況也會增加。 不過要思考一件事，從小到大光數學就學了十幾年，每天花了很多時間在計算，但最後不是每個人都成為數學家。 這給了我們三個啟示： ①你花在股票的時間有比其他人多嗎? ②你研究股票有比其他人認真嗎? ③你有天分嗎? 想想你學數學的過程就知道，增加工具這條路不會太輕鬆。 很多人只是想著，我每天去購物結帳就是在練習了，久而久之數學一定會進步，花的錢就當繳學費。 抱歉，每天練習加減法是學不會微積分的，你只是繳了學費而已。 所以，如果你沒天分，又不想把寶貴的時間都花在研究股市，指數化投資就是你的好選擇，因為市場的平均報酬不只是讓你贏過80%的人，而且還能讓你獲得年化8%的資產成長。 這就像大家都在算數學，你一個人在旁邊看漫畫，結果考試還考得比人好，賺了成績又賺了時間，就是有這麼好的事。

俗話說，當你拿著鐵槌，看什麼都像釘子。 這句話講的是，當你學會了某項技能，不管遇到了什麼狀況都想拿來錘個幾下看看。 股市中很多人學會了一招半式，進到股市就是準備就那一招走天下。 我剛開始學股票時，最有興趣的是定存股，定存股的指標不少，除了殖利率外，ROE、ROA、β值、PE值、PB值，各種流派注重的也都不一樣。 下單APP也很人性化，指標選一選就自動選出了符合條件的股票。當時也買得不亦樂乎，加上行情不錯，覺得這招就是股市的聖杯。 隨著這個邏輯，之後又遇到了股市的下殺，自詡價值投資者的我，當然是別人恐懼我貪婪，畢竟上述的指標都已經符合了，也抄了滿手的底。 結果呢，每天都有破盤價，還好這次的下殺持續得並不久，也還是有賺到錢。 但是後來那一年的多頭行情，買定存股的我可就落後人家太多了，那時流行動能交易，從航運、鋼鐵、生技，執行動能交易的股神們賺錢堪比印鈔。但只過了一年，動能交易已經不再好用了。 其實不管是定存股或是動能交易，特性都是很簡單，適合入門新手使用。 當然它們都有適用的情況，當你用的順手時真的會覺得股市就這樣而已，只有發現情況不適合手上的槌子時，才會努力去找別的工具。 不管你現在學的是哪招，都要記得沒有一招是萬用的。 你可能會問，指數化投資呢，你不是很推崇嗎? 其實指數化投資也不是萬用的，只是他可以讓你穩穩獲得市場平均報酬，而市場有80%以上的人拿不到平均報酬。 你也可以試著增加手裡的工具，如果工具夠多，可以適用的情況也會增加。 不過要思考一件事，從小到大光數學就學了十幾年，每天花了很多時間在計算，但最後不是每個人都成為數學家。 這給了我們三個啟示： ①你花在股票的時間有比其他人多嗎? ②你研究股票有比其他人認真嗎? ③你有天分嗎? 想想你學數學的過程就知道，增加工具這條路不會太輕鬆。 很多人只是想著，我每天去購物結帳就是在練習了，久而久之數學一定會進步，花的錢就當繳學費。 抱歉，每天練習加減法是學不會微積分的，你只是繳了學費而已。 所以，如果你沒天分，又不想把寶貴的時間都花在研究股市，指數化投資就是你的好選擇，因為市場的平均報酬不只是讓你贏過80%的人，而且還能讓你獲得年化8%的資產成長。 這就像大家都在算數學，你一個人在旁邊看漫畫，結果考試還考得比人好，賺了成績又賺了時間，就是有這麼好的事。

這兩年來，從口罩、疫苗、航運、鋼鐵、到加密貨幣、NFT等，總是有很多人在裡面獲得暴利，但在老手跟新手間，似乎新手的比例比較高，也創造了許多少年股(幣)神。 如果你去問沒買的老手們，很多人可能會跟你說，他認為上述這些標的，在當時是投機不是投資，所以他們沒加入。 問題來了，投機投資，能賺錢不是就好了嗎，既然有這麼多人在裡面發財了，為什麼硬要把它們分類呢? 舉個例來說好了，大家從小到大一定有考過大大小小的試，可能不下數百次。 那你一定知道，有種東西叫考運，我們不說別人的例子，就你自己，一定也有運氣好壞的差別。 所以坊間也出現了很多考前猜題班，有的老師猜得準的，真的可以帶你上天堂。 另一方面，你也知道，只要自己認真準備個幾個月，成績一定會有所進步，例如本來考40~80分(視考運而定)，準備得多一點可能會變60~90分。 就上面的例子來看，唸書這件事就是投資、而考前猜題就是投機。 這兩種狀況最大的分別是運氣所佔的成份，在投資上就是風險。 考前猜題來說，理論上你可以猜到100分，甚至只要考前一小時就可以準備完成，而唸書則可能要花你幾個月，每天數個小時的努力，才能讓你進步個20分。 但努力不會騙你，只要你真的花了時間在上面，平均分數一定會提高，而猜題就不一樣了，你如果沒有努力過，只靠猜題但方向不對，考個零分也是很有可能的。 當然，小朋友才做選擇，你也可以全都要。 只限考試，以前我們準備考試也是啊，經過了三年的努力，到大考前也是去參加個猜題班，畢竟在短時間內，猜題的CP值還是有的。 不過套用到股市就沒這麼簡單了，因為股價是會浮動的，有點像是出題老師是考前一刻才出題，而且他自帶上帝視角，一旦發現題目被太多人猜中，就改出別題。 所以你不能只猜出題老師會出什麼，你要猜大家都猜哪些題目，然後再猜比較少人猜的。 記住，你可是沒有上帝視角的，所以你最後還是只能依靠你平常的努力，其他還是全憑運氣。 你看以往那些飆股，在飆時遍地都是好消息，不是缺貨漲價就是未來趨勢，如果你在沒人注意它們時買入，現在應該還是有獲利，但如果你在利多最多時入場的，現在大概只能祈求未來趨勢救你了。 所以為什麼老手比較不喜歡飆股，因為他們不喜歡太運氣的東西，如果再加上分散投資的觀念的話，小部位的暴賺並不會影響長期策略，也就不會是投資的戰略考量。 投資不是考試，不會一回定生死，但獲利跟虧損卻...

這兩年來，從口罩、疫苗、航運、鋼鐵、到加密貨幣、NFT等，總是有很多人在裡面獲得暴利，但在老手跟新手間，似乎新手的比例比較高，也創造了許多少年股(幣)神。 如果你去問沒買的老手們，很多人可能會跟你說，他認為上述這些標的，在當時是投機不是投資，所以他們沒加入。 問題來了，投機投資，能賺錢不是就好了嗎，既然有這麼多人在裡面發財了，為什麼硬要把它們分類呢? 舉個例來說好了，大家從小到大一定有考過大大小小的試，可能不下數百次。 那你一定知道，有種東西叫考運，我們不說別人的例子，就你自己，一定也有運氣好壞的差別。 所以坊間也出現了很多考前猜題班，有的老師猜得準的，真的可以帶你上天堂。 另一方面，你也知道，只要自己認真準備個幾個月，成績一定會有所進步，例如本來考40~80分(視考運而定)，準備得多一點可能會變60~90分。 就上面的例子來看，唸書這件事就是投資、而考前猜題就是投機。 這兩種狀況最大的分別是運氣所佔的成份，在投資上就是風險。 考前猜題來說，理論上你可以猜到100分，甚至只要考前一小時就可以準備完成，而唸書則可能要花你幾個月，每天數個小時的努力，才能讓你進步個20分。 但努力不會騙你，只要你真的花了時間在上面，平均分數一定會提高，而猜題就不一樣了，你如果沒有努力過，只靠猜題但方向不對，考個零分也是很有可能的。 當然，小朋友才做選擇，你也可以全都要。 只限考試，以前我們準備考試也是啊，經過了三年的努力，到大考前也是去參加個猜題班，畢竟在短時間內，猜題的CP值還是有的。 不過套用到股市就沒這麼簡單了，因為股價是會浮動的，有點像是出題老師是考前一刻才出題，而且他自帶上帝視角，一旦發現題目被太多人猜中，就改出別題。 所以你不能只猜出題老師會出什麼，你要猜大家都猜哪些題目，然後再猜比較少人猜的。 記住，你可是沒有上帝視角的，所以你最後還是只能依靠你平常的努力，其他還是全憑運氣。 你看以往那些飆股，在飆時遍地都是好消息，不是缺貨漲價就是未來趨勢，如果你在沒人注意它們時買入，現在應該還是有獲利，但如果你在利多最多時入場的，現在大概只能祈求未來趨勢救你了。 所以為什麼老手比較不喜歡飆股，因為他們不喜歡太運氣的東西，如果再加上分散投資的觀念的話，小部位的暴賺並不會影響長期策略，也就不會是投資的戰略考量。 投資不是考試，不會一回定生死，但獲利跟虧損卻...

這個系列文已經到第13篇了，既然是從0開始，之後我也不打算再寫關於投資標的的文，我認為從0開始的投資人該做的事，應該是把閒錢投入到指數化甚至股債配的標的，例如VT、VTI、AOA、AOR等之前介紹過的標的，然後開始投資自己。 如前一篇文章所說，要投資閱讀、寫作、技能都可以，但如果你是希望增進投資技能的話，那最好的選擇一定是閱讀。 每本書都是作者的畢生功力，有些更是大師中的大師，只要能學到一招半式就能橫走江湖了，而這要用什麼交換呢?500塊+10個小時，很划算對吧。 投資界裡有很多經典書籍，它們之所以是經典，就是因為裡面的觀念到現在還是十分實用。 但招式呢?舉例來說，你現在還在用巴菲特年輕時的菸屁股理論買股票的話，下場可能不會太好。 我們聊過如果知道明天股市會漲，那股市今天就會漲，如果你有個必勝法讓別人知道了，那其他人只要犧牲小小的報酬就能搶到你前面。 菸屁股理論就是取自於有些人會去撿別人抽剩的菸屁股，這樣他們就能抽幾口免費的菸。 以前巴菲特就奉行這個方式，當時大家都在一本小冊子裡挑股票，有人問巴菲特怎麼選股的，他答道：「從A開始」(意思是他每支都看過)。 他藉由大量的閱讀(你看，又是閱讀)及大量的研究，找出那些被市場低估的股票，例如內在價值100的股票跌到40元他就「買進，然後耐心等候它成長」。 等到現在資訊發達了，你不需要像巴菲特一本小冊子從頭翻到尾，不管你有什麼條件，都有各式的軟體幫你找出符合的股票。你想在低於內在價值40%時買進，但其他人也可以50%、60%，如果你的軟體找出的內在價值是正確無誤，那不管股價低於內在價值多少，都能讓你獲利。最後股價可能不會低於內在價值的95%。 所以如果你還奉行巴菲特以前那招(他早就不用了)，那你就只能一直持有現金了。 所以看書時只能取其精神，不能囫圇吞棗，要得其意而忘其形。 你可能會說，我只是個新手耶，怎麼有辦法領會大師們的箇中含意。 的確，一開始在看經典書時，一定會覺得有點枯燥，那是因為你還只是被動的接收到一堆文字的攻擊，如果你啃過一次後，第二次就會好得多。 等到你開始接觸了其他本經典書籍時，你會發現裡面80%的概念是很類似的，這時你就可以化被動為主動，找出20%的不同，當個公正的裁判讓他們兩個辯論後決定誰對誰錯。觀念就是這樣建立出來的。 我先推薦三本入門好書，相信你在其他地方的推薦也看到過： 《漫步華爾街》：作者是個經濟學...