三明治先生的理財筆記

 繼上篇聊完《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式》的生命週期投資法後，這篇來聊聊進階一點的應用。 再強調一次，下面所稱的「股票」投資都是「指數化投資」，這本書的立論基礎就是「分散」，不只利用生命週期投資法分散時間風險，也要利用指數化投資分散標的風險。 對你來說在規劃退休投資時，最大的風險是什麼呢? 很多人會把短期交易的「風險」直接視作長期風險，其實短期注重的是波動，而長期投資重要的應該是期末金額(另一個大風險是自己放棄)。 所以當大家說股票風險比較高，指的是短期波動比較大，退休規劃最大的風險是人還沒死，錢卻花完了。 如果你認為退休需要金額是1000萬，這樣用4%法則你可以一年提領40萬，對你來說是個不太高但可以接受的數字，因此你在退休規劃不敢太過樂觀，設定1200萬還覺得不太夠，因為萬一退休時遇到30%的熊市，那你的退休生活品質可能岌岌可危。 為了再保守一點，使用75%股票法的你可能要規劃更高的金額，為此你得存下更多錢，卻也相對擠壓了現在的生活品質。 說白了，你能活到幾歲也不是自己可以決定的，為了不確定的未來，卻要犧牲確定的現在，這種規劃好像不是太明智。 如果有種規劃方式，可以讓你不用提高每個月的儲蓄金額，平均卻能增加63%的報酬，你會考慮這個做法嗎? 不用說你也猜得到，能增加報酬的做法，當然是增加股票的比例了，那你一定會問，風險怎麼辦，報酬一定伴隨著風險啊。 這個做法的風險(波動)當然比較高，但最終金額的「絕對值風險」，也就是最終金額的最小值，卻跟75%股票法一樣。 沒看錯，就是一樣。 我們常常陷於風險的相對水準，但對個人來說，風險就是在於投資週期走完能獲得多少錢，如果最差的結果都能符合我們需要，那還在意風險做什麼。 很多人會視槓桿如洪水猛獸，但這本書就是推薦你槓桿，年輕時應該要保持200%的槓桿部位，生命週期投資法，就是把你生涯的儲蓄視為債券部位，配合全週期的股債配比例(書裡稱薩繆森比例)，在股票部位不足薩繆森比例時使用上限2倍的槓桿。在上面這個能勝過75%股票法的例子裡，使用的薩繆森比例是83%。 在台灣的融資利率比較高，所以要實現2倍槓桿，我們能用的大概只有期貨，另外也可以使用低利的信貸或股票質借來實現兩倍槓桿 看到「槓桿」2個字，有點經驗的投資人可能就會想到斷頭了，畢竟如果遇到劇烈行情被斷頭出場，那就別說什麼獲利高出多少%，直接畢業都有可能。 其實這個方...

 繼上篇聊完《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式》的生命週期投資法後，這篇來聊聊進階一點的應用。 再強調一次，下面所稱的「股票」投資都是「指數化投資」，這本書的立論基礎就是「分散」，不只利用生命週期投資法分散時間風險，也要利用指數化投資分散標的風險。 對你來說在規劃退休投資時，最大的風險是什麼呢? 很多人會把短期交易的「風險」直接視作長期風險，其實短期注重的是波動，而長期投資重要的應該是期末金額(另一個大風險是自己放棄)。 所以當大家說股票風險比較高，指的是短期波動比較大，退休規劃最大的風險是人還沒死，錢卻花完了。 如果你認為退休需要金額是1000萬，這樣用4%法則你可以一年提領40萬，對你來說是個不太高但可以接受的數字，因此你在退休規劃不敢太過樂觀，設定1200萬還覺得不太夠，因為萬一退休時遇到30%的熊市，那你的退休生活品質可能岌岌可危。 為了再保守一點，使用75%股票法的你可能要規劃更高的金額，為此你得存下更多錢，卻也相對擠壓了現在的生活品質。 說白了，你能活到幾歲也不是自己可以決定的，為了不確定的未來，卻要犧牲確定的現在，這種規劃好像不是太明智。 如果有種規劃方式，可以讓你不用提高每個月的儲蓄金額，平均卻能增加63%的報酬，你會考慮這個做法嗎? 不用說你也猜得到，能增加報酬的做法，當然是增加股票的比例了，那你一定會問，風險怎麼辦，報酬一定伴隨著風險啊。 這個做法的風險(波動)當然比較高，但最終金額的「絕對值風險」，也就是最終金額的最小值，卻跟75%股票法一樣。 沒看錯，就是一樣。 我們常常陷於風險的相對水準，但對個人來說，風險就是在於投資週期走完能獲得多少錢，如果最差的結果都能符合我們需要，那還在意風險做什麼。 很多人會視槓桿如洪水猛獸，但這本書就是推薦你槓桿，年輕時應該要保持200%的槓桿部位，生命週期投資法，就是把你生涯的儲蓄視為債券部位，配合全週期的股債配比例(書裡稱薩繆森比例)，在股票部位不足薩繆森比例時使用上限2倍的槓桿。在上面這個能勝過75%股票法的例子裡，使用的薩繆森比例是83%。 在台灣的融資利率比較高，所以要實現2倍槓桿，我們能用的大概只有期貨，另外也可以使用低利的信貸或股票質借來實現兩倍槓桿 看到「槓桿」2個字，有點經驗的投資人可能就會想到斷頭了，畢竟如果遇到劇烈行情被斷頭出場，那就別說什麼獲利高出多少%，直接畢業都有可能。 其實這個方...

 《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式》的英文書名是「LIFECYCLE INVESTING」，書裡譯作生命週期投資法，這個方法真的令我大受震撼。 我們針對資產配置常常會使用股債配，調整方式看起來也十分合理，年輕時可以多冒一點風險，因此配置較高的股票(波動高、報酬高)，到了老年時就慢慢調整成債券高，避免投資部位劇烈波動，自己又在低點需要提領的情況。 坊間常見的配置法是用110(或100)減去目前年齡做為股票比例，如果你是20歲可以配置90%的股票，到了60歲時可能只能配置50%，書裡稱「生日規則」。 另一種做法比較簡單，直接配置部分股票部分債券，定時再平衡就好，書裡多用75%股票來舉例。 書裡把這兩種做法的成果拿來比較，令人驚訝的是，比較複雜的生日規則在各方面的表現都不如75%股票到底的投資法，這是很多人的思考盲點。 因為生日規則是從90%股票慢慢到退休時約持有50%股票，年輕時雖然持有90%股票，而且持有時間最長，但關鍵就在於，年輕時的資產實在太低了。 我們的退休規劃通常到退休時可能都會有1000萬以上，但年輕時我們常常連100萬都沒有，因此生日規則是年輕時拿90萬去股市裡冒風險，要退休時卻是放了500萬，到底哪個風險比較大呢。 因此答案呼之欲出，75%股票投資法能勝過生日規則，就是因為退休前比生日規則多投入的250萬(1000*(75%-50%))，在股市獲得的報酬超過生日規則在年輕時多投入的部分。 但75%股票法也不是我們要討論的重點，因為書裡還有更好的方式。股票雖然波動較大，相對的報酬也較高，那我們為什麼不多承受一些波動，讓自己的報酬滾得更多呢? 我說的是多承受一點「波動」，但「風險」可沒有比較高喔。 原因就跟上面一樣，年輕時的高股票比例，風險其實並沒有比退休前的低股票比例高，因為持有股票部位相差了數倍，那我們何不把這個差距縮小一點。 「生命週期投資法」可以把全生命週期的儲蓄都算進來，還沒存下的部分跟債券同樣有到期給付的特性，就直接視為債券，並依照自己的風險承受度來設定全生命週期的股債配(書裡稱薩繆森比例)。 舉例來說，你是個保守的人，你的薩繆森比例設定在50%，而你每年可以存下10%薪水，剩下的30年內可以存下300萬，目前手頭上有50萬元可以用來投資，這50萬用生命週期投資法要怎麼做呢。 我們把300萬當作債券，加上現有的50萬，你的總投資部位是350...

 《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式》的英文書名是「LIFECYCLE INVESTING」，書裡譯作生命週期投資法，這個方法真的令我大受震撼。 我們針對資產配置常常會使用股債配，調整方式看起來也十分合理，年輕時可以多冒一點風險，因此配置較高的股票(波動高、報酬高)，到了老年時就慢慢調整成債券高，避免投資部位劇烈波動，自己又在低點需要提領的情況。 坊間常見的配置法是用110(或100)減去目前年齡做為股票比例，如果你是20歲可以配置90%的股票，到了60歲時可能只能配置50%，書裡稱「生日規則」。 另一種做法比較簡單，直接配置部分股票部分債券，定時再平衡就好，書裡多用75%股票來舉例。 書裡把這兩種做法的成果拿來比較，令人驚訝的是，比較複雜的生日規則在各方面的表現都不如75%股票到底的投資法，這是很多人的思考盲點。 因為生日規則是從90%股票慢慢到退休時約持有50%股票，年輕時雖然持有90%股票，而且持有時間最長，但關鍵就在於，年輕時的資產實在太低了。 我們的退休規劃通常到退休時可能都會有1000萬以上，但年輕時我們常常連100萬都沒有，因此生日規則是年輕時拿90萬去股市裡冒風險，要退休時卻是放了500萬，到底哪個風險比較大呢。 因此答案呼之欲出，75%股票投資法能勝過生日規則，就是因為退休前比生日規則多投入的250萬(1000*(75%-50%))，在股市獲得的報酬超過生日規則在年輕時多投入的部分。 但75%股票法也不是我們要討論的重點，因為書裡還有更好的方式。股票雖然波動較大，相對的報酬也較高，那我們為什麼不多承受一些波動，讓自己的報酬滾得更多呢? 我說的是多承受一點「波動」，但「風險」可沒有比較高喔。 原因就跟上面一樣，年輕時的高股票比例，風險其實並沒有比退休前的低股票比例高，因為持有股票部位相差了數倍，那我們何不把這個差距縮小一點。 「生命週期投資法」可以把全生命週期的儲蓄都算進來，還沒存下的部分跟債券同樣有到期給付的特性，就直接視為債券，並依照自己的風險承受度來設定全生命週期的股債配(書裡稱薩繆森比例)。 舉例來說，你是個保守的人，你的薩繆森比例設定在50%，而你每年可以存下10%薪水，剩下的30年內可以存下300萬，目前手頭上有50萬元可以用來投資，這50萬用生命週期投資法要怎麼做呢。 我們把300萬當作債券，加上現有的50萬，你的總投資部位是350...

常會有一個論點，因為本金小所以要利用短進短出最大化資金利用率，等我累積到多少錢我就改指數/存腶坐領股息就好。 入股市大家的目標都是賺錢，我觀察到身邊很多人都會選擇投顧老師，不管是收費的或是網路無償分享。 這些老師各個身懷絕技，推薦標的大漲自然是獲利滿滿，下跌時停損的時機也是抓得恰到好處。 而且坊間老師幾乎清一色都是走技術分析派，以短進短出追求獲利極大化為主。 能稱得上「老師」的人都不約而同走上短期交易的路，似乎暗示著有能力的人追求短期獲利。 反過來說，買進指數型etf或是長期持有股票常被說是懶人投資，或是沒有能力的人不得不的選擇。 這個論點很直觀，但裡面有不少的盲區： 不是因為短期進出功力比較高深，而是因為曝光量大而看起來比較厲害，「買進並持有」只是一句話，但短期交易能連講一個月。 前一次交易獲利一倍，後一次虧損50%等於回到原點，重點是持續獲利。 如同巴菲特講的：「世上只有兩個投資法則，第一條是不要賠錢；第二條是不要忘記第一條。」 長期投資是簡單的投資，但不代表是不得不的選擇，正因為知道長期獲利多困難，才選擇掌控性比較高的路。 生活不是只有股市，記得把時間、注意力都計入投資報酬率的計算內。 多年來不斷有人從過往的資料梳理出可以據以執行的短期交易策略，而且也有人可以運用得很成功。 其實短期交易比較偏向押注市場的心理，就如同報紙選美比賽，你想加入勝方的話，應該猜測大眾會投票的人，而不是你最喜歡的人。 舉例來說，如果大家都相信股價到季線後就會反彈，那他就一定會反彈，因為眾多投資人會在訊號出現時買進，形成強大的支撐。 問題只在於，如果大家知道股票明天會漲，那它今天就會漲。如果大家知道季線會反彈，就會有很多人搶在季線之前買進。 這時如果還跌到季線，反而可能有基本面的因素在，於是這個技術分析策略就此失效。 因此短期交易策略最後變成「我預判你的預判」，要能穩定獲利你得永遠比別人早一步。 但你的時間、注意力並不是無限的，資金也不是很龐大，在這種情況下，你投入的資源很難讓你比機構投資人有更大的優勢。 即使獲利了可能也不符成本。以小資族來講，長期投資讓時間幫你消除風險，才是更有效益的選擇。

常會有一個論點，因為本金小所以要利用短進短出最大化資金利用率，等我累積到多少錢我就改指數/存腶坐領股息就好。 入股市大家的目標都是賺錢，我觀察到身邊很多人都會選擇投顧老師，不管是收費的或是網路無償分享。 這些老師各個身懷絕技，推薦標的大漲自然是獲利滿滿，下跌時停損的時機也是抓得恰到好處。 而且坊間老師幾乎清一色都是走技術分析派，以短進短出追求獲利極大化為主。 能稱得上「老師」的人都不約而同走上短期交易的路，似乎暗示著有能力的人追求短期獲利。 反過來說，買進指數型etf或是長期持有股票常被說是懶人投資，或是沒有能力的人不得不的選擇。 這個論點很直觀，但裡面有不少的盲區： 不是因為短期進出功力比較高深，而是因為曝光量大而看起來比較厲害，「買進並持有」只是一句話，但短期交易能連講一個月。 前一次交易獲利一倍，後一次虧損50%等於回到原點，重點是持續獲利。 如同巴菲特講的：「世上只有兩個投資法則，第一條是不要賠錢；第二條是不要忘記第一條。」 長期投資是簡單的投資，但不代表是不得不的選擇，正因為知道長期獲利多困難，才選擇掌控性比較高的路。 生活不是只有股市，記得把時間、注意力都計入投資報酬率的計算內。 多年來不斷有人從過往的資料梳理出可以據以執行的短期交易策略，而且也有人可以運用得很成功。 其實短期交易比較偏向押注市場的心理，就如同報紙選美比賽，你想加入勝方的話，應該猜測大眾會投票的人，而不是你最喜歡的人。 舉例來說，如果大家都相信股價到季線後就會反彈，那他就一定會反彈，因為眾多投資人會在訊號出現時買進，形成強大的支撐。 問題只在於，如果大家知道股票明天會漲，那它今天就會漲。如果大家知道季線會反彈，就會有很多人搶在季線之前買進。 這時如果還跌到季線，反而可能有基本面的因素在，於是這個技術分析策略就此失效。 因此短期交易策略最後變成「我預判你的預判」，要能穩定獲利你得永遠比別人早一步。 但你的時間、注意力並不是無限的，資金也不是很龐大，在這種情況下，你投入的資源很難讓你比機構投資人有更大的優勢。 即使獲利了可能也不符成本。以小資族來講，長期投資讓時間幫你消除風險，才是更有效益的選擇。

很多人投資的問題都是「風險趨避」的傾向太強，換句話說，太低估自己承擔風險的能力，所以不敢買股票只敢定存、保險買到超出自己需求、賺了一點就想趕快跑。 但今天要講一個比較少人提到的：對自己未來生產力的風險掌握。 這句話什麼意思呢?譬如你還有35年的工作時間，現在月薪是35000，因為你還沒財富自由嘛(不然就不用來看這篇了)，你可以預期你還要工作35年，保守以沒加薪計算，拿到至少1500萬的薪資收入，這就是你的生產力。 當然這些收入不是都放到口袋裡，多數在一個月內就會拿去付房貸、午餐錢、買飲料什麼的，能存下來的有20%已經不錯了，用10%來算代表你未來靠著生產力就能存下150萬。 很多人不敢這麼算，是因為擔心工作會有變數，但其實大多是換間公司繼續工作，很少人本來領的不是基本工資(也就是有相當專業與不可取代性)，卻在年紀不大時就找不到下一份工作的。 我們拉出來說說「債券」，債券是一張保證之後一段時間內支付利息的票證，例如每年給你2%利息，到期後後還給你本金。 債券風險不高，尤其是以本國貨幣計債的國債，所以儘管總報酬率不如股票，很多人還是會放進資產配置當中，並在到期前換成遠期債券，以維持債券比例。 但你可能看出來了，你未來生產力就有類似債券的功能，不管市況怎麼變化，你的生產力大致都會維持一定水準，存下一定的錢，就像債券給你利息一樣。 另一方面，生產力也有債券降低部位的波動的功能，因為不管股市怎麼大跌，你都可以靠生產力繼續投入股市，讓你的成本曲線更平滑一點。 所以，如果你現在存下了30萬要投資，你需要拿其中的20%或40%去投資債券嗎? 我認為是不需要的，因為你的生產力本身就取代了債券的功能，當你沒意識到這件事時，可能就低估自己承擔風險(波動)的能力。 加上在投資部位不夠大時，要做股債配置也是十分困難的，你可能要先分一半在台股，而台股的債券ETF收取約0.5%的總費用率，在債券的低報酬率上又再減去1/4的報酬，實在不夠划算。 美股的狀況也差不多，不管你用美國券商或是複委託，你都需要一筆相當的金額入金/下單，不然被收取高額匯費/手續費會佔太大的比例。 在這種情況下，很多小資族為了達成資產配置的債券比例，不只要耗費不少心力，本來債券報酬就不如股票，又被手續費多剝了一層皮，相對美國人可以用低成本投資股債配ETF，台灣小資族做股債配置有沒有效益就要打個大問號了。 因為這是「台灣」、「小...

很多人投資的問題都是「風險趨避」的傾向太強，換句話說，太低估自己承擔風險的能力，所以不敢買股票只敢定存、保險買到超出自己需求、賺了一點就想趕快跑。 但今天要講一個比較少人提到的：對自己未來生產力的風險掌握。 這句話什麼意思呢?譬如你還有35年的工作時間，現在月薪是35000，因為你還沒財富自由嘛(不然就不用來看這篇了)，你可以預期你還要工作35年，保守以沒加薪計算，拿到至少1500萬的薪資收入，這就是你的生產力。 當然這些收入不是都放到口袋裡，多數在一個月內就會拿去付房貸、午餐錢、買飲料什麼的，能存下來的有20%已經不錯了，用10%來算代表你未來靠著生產力就能存下150萬。 很多人不敢這麼算，是因為擔心工作會有變數，但其實大多是換間公司繼續工作，很少人本來領的不是基本工資(也就是有相當專業與不可取代性)，卻在年紀不大時就找不到下一份工作的。 我們拉出來說說「債券」，債券是一張保證之後一段時間內支付利息的票證，例如每年給你2%利息，到期後後還給你本金。 債券風險不高，尤其是以本國貨幣計債的國債，所以儘管總報酬率不如股票，很多人還是會放進資產配置當中，並在到期前換成遠期債券，以維持債券比例。 但你可能看出來了，你未來生產力就有類似債券的功能，不管市況怎麼變化，你的生產力大致都會維持一定水準，存下一定的錢，就像債券給你利息一樣。 另一方面，生產力也有債券降低部位的波動的功能，因為不管股市怎麼大跌，你都可以靠生產力繼續投入股市，讓你的成本曲線更平滑一點。 所以，如果你現在存下了30萬要投資，你需要拿其中的20%或40%去投資債券嗎? 我認為是不需要的，因為你的生產力本身就取代了債券的功能，當你沒意識到這件事時，可能就低估自己承擔風險(波動)的能力。 加上在投資部位不夠大時，要做股債配置也是十分困難的，你可能要先分一半在台股，而台股的債券ETF收取約0.5%的總費用率，在債券的低報酬率上又再減去1/4的報酬，實在不夠划算。 美股的狀況也差不多，不管你用美國券商或是複委託，你都需要一筆相當的金額入金/下單，不然被收取高額匯費/手續費會佔太大的比例。 在這種情況下，很多小資族為了達成資產配置的債券比例，不只要耗費不少心力，本來債券報酬就不如股票，又被手續費多剝了一層皮，相對美國人可以用低成本投資股債配ETF，台灣小資族做股債配置有沒有效益就要打個大問號了。 因為這是「台灣」、「小...

最近幾年很流行定期定額，相信很多人是在這兩年市況好開始定期定額的。 但執行了一段時間後，現在大跌以後你可能越想越不對勁：高檔的時間那麼久，下跌卻跌得這麼急，人家賠30%我也賠20%，定期定額是不是過譽了? 其實不是定期定額過譽了，是你還沒給它足夠的時間證明自己。 一般來說，只有指數或ETF才會建議定期定額，個股是一定不建議的，因為要有一定的分散，且內建汰弱留強的標的，才能讓你每個月「無腦」去買。 說是「無腦」，其實學問還真不小，如上面那段，其實選擇什麼標的就是一門學問。 當我們選擇了一個可以長期往上的標的後(例如指數)，定期定額是讓你可以克服人性、又能把手上的所有的錢儘早投入的方式。 為什麼說是儘早投入呢?不是都分散了嗎? 因為你是把每個月能存下、要投資的錢，都用系統設定的方式固定投入，每個月到就扣掉，不會有拿了一堆現金在等低點的情況，雖然是分散投入，但就是一個有零錢就丟存錢筒的概念。 趁早投入可以讓你在期望值領先一步，既然都會長期上漲了，那早10天投入期望值一定比較高一點。 另外，如果你是每個月自己買入的，市場好時每個月都迫不及待買入日的到來，而現在市況差了，說不定在想方設法，能不買就不買。 但市場的報酬，在幾十年來間卻是由少數幾天貢獻的，如果在那幾天來之前，因為不敢買入扣著大筆現金，甚至把原本的部位賣出，那投資績效就會大打折扣。 根據富達投信的研究，從1993初至2017年底，投資S&P500總報酬是910%，但少掉最好的30天後，只剩1.07% 再說一次，這整整25年的時間，你最初投入的1萬元，可以變成91000元，但如果你總是在最差的30天不在市場，只會剩10100元。 25年共9000多天，你不能錯過30天，這0.3%的日子貢獻了絕大多數的報酬。 為什麼這些日子可以貢獻這麼多報酬，以複利計算每天都是超過7.5%的報酬(9^1/30)，就是因為沒人想到這天會漲，甚至很多人是降了部位扣著現金在等反彈。 結果反彈等到了，卻少了一大半。 定期定額是為了儘早獲得市場的正期望值，也為了不錯過市場報酬最好的幾天。 如果你是這兩年才加入的，你或許覺得自己績效差強人意。那是因為定期定額的戰場還沒到，你現在做的努力，都是為了不要錯過市場報酬最好的那0.3%的日子。 如果你真的了解定期定額的意義，應該知道這不只是儲蓄，不是存了錢後再來找什麼時候適合買。定期定額本身就是一...

最近幾年很流行定期定額，相信很多人是在這兩年市況好開始定期定額的。 但執行了一段時間後，現在大跌以後你可能越想越不對勁：高檔的時間那麼久，下跌卻跌得這麼急，人家賠30%我也賠20%，定期定額是不是過譽了? 其實不是定期定額過譽了，是你還沒給它足夠的時間證明自己。 一般來說，只有指數或ETF才會建議定期定額，個股是一定不建議的，因為要有一定的分散，且內建汰弱留強的標的，才能讓你每個月「無腦」去買。 說是「無腦」，其實學問還真不小，如上面那段，其實選擇什麼標的就是一門學問。 當我們選擇了一個可以長期往上的標的後(例如指數)，定期定額是讓你可以克服人性、又能把手上的所有的錢儘早投入的方式。 為什麼說是儘早投入呢?不是都分散了嗎? 因為你是把每個月能存下、要投資的錢，都用系統設定的方式固定投入，每個月到就扣掉，不會有拿了一堆現金在等低點的情況，雖然是分散投入，但就是一個有零錢就丟存錢筒的概念。 趁早投入可以讓你在期望值領先一步，既然都會長期上漲了，那早10天投入期望值一定比較高一點。 另外，如果你是每個月自己買入的，市場好時每個月都迫不及待買入日的到來，而現在市況差了，說不定在想方設法，能不買就不買。 但市場的報酬，在幾十年來間卻是由少數幾天貢獻的，如果在那幾天來之前，因為不敢買入扣著大筆現金，甚至把原本的部位賣出，那投資績效就會大打折扣。 根據富達投信的研究，從1993初至2017年底，投資S&P500總報酬是910%，但少掉最好的30天後，只剩1.07% 再說一次，這整整25年的時間，你最初投入的1萬元，可以變成91000元，但如果你總是在最差的30天不在市場，只會剩10100元。 25年共9000多天，你不能錯過30天，這0.3%的日子貢獻了絕大多數的報酬。 為什麼這些日子可以貢獻這麼多報酬，以複利計算每天都是超過7.5%的報酬(9^1/30)，就是因為沒人想到這天會漲，甚至很多人是降了部位扣著現金在等反彈。 結果反彈等到了，卻少了一大半。 定期定額是為了儘早獲得市場的正期望值，也為了不錯過市場報酬最好的幾天。 如果你是這兩年才加入的，你或許覺得自己績效差強人意。那是因為定期定額的戰場還沒到，你現在做的努力，都是為了不要錯過市場報酬最好的那0.3%的日子。 如果你真的了解定期定額的意義，應該知道這不只是儲蓄，不是存了錢後再來找什麼時候適合買。定期定額本身就是一...

如果你每個月入不敷出、如果你被房貸壓得喘不過氣，那你更應該學習投資。 為什麼?因為不投資你永遠困在這個循環裡，甚至更慘一點，因為被通膨給吃掉，十年後你或許會說調薪跟不上通膨，生活反而比現在更辛苦。 與其走這條知道未來的路，不如現在就開始改變，一條路如果要走十年，現在只要轉彎一點點，到達的地方就大不相同。 不管你的收入是三萬或是十萬，你都應該先想辦法存下20%來投資，這可以幫助你在30年後退休時還能保有原本80%的收入，因為你已經不需要再投資了，也會有些社會保險收入，所以大致可以維持你退休前的生活。 當然，人一閒下來就會多花錢，如果你覺得80%所得不夠，那就朝儲蓄30%努力吧，這可以讓你在30年後保有100%的收入。 所以，如果你薪水是3萬元，至少一個月存下6000元，定期定額指數。 你可能會說，我平常開銷都已經捉襟見肘了，要怎麼多存下6000元啊。 當然，省錢是最簡單的法門，檢視自己的電信費、網路費、第四台、訂閱費，林林總總加起來可能超過三千元，平常花費再省一點、少一些些娛樂開銷，或許就能達成。 以終為始，先把20%的錢扣掉，其他再去應付開銷。 當然也可以增加收入原本3萬元要額外儲蓄20%，你需要增加7500的收入全部存起來，或許多打一份工，跑跑熊貓還可以達成。 但我們說的是保持這個儲蓄率30年，你一定不會想兼兩份工作30年吧，兼職增加收入只能是短期的。 例如家裡電器太耗電，我想改成節能電器，那可以先兼職存錢，存夠了錢，或許你做出興趣覺得還能繼續，至少不能把這個當成你退休前收入的主力。 如果都做不到呢?沒關係就從10%儲蓄率開始吧，再不行5%也沒關係，想辦法擠出錢來投資就是了。 其實從入不敷出開始是最困難的，但當你減少開支或增加收入後，對金錢的靭性跟理解慢慢出來，你會發現從儲蓄10%到20%也沒那麼困難。 投資不是有錢人的專利，事實上，有錢人只是金額比較大，重點還是在儲蓄率，因為大多數人還是會想一直保有現在以上的生活水準，不管一個月是花2萬或20萬。 不管你的收入多少，先想辦法擠出20~30%定期定額投資指數吧，一開始不行的話，5%、10%也沒關係，至少你可以從倉鼠輪走出來，朝自由的道路前進。

如果你每個月入不敷出、如果你被房貸壓得喘不過氣，那你更應該學習投資。 為什麼?因為不投資你永遠困在這個循環裡，甚至更慘一點，因為被通膨給吃掉，十年後你或許會說調薪跟不上通膨，生活反而比現在更辛苦。 與其走這條知道未來的路，不如現在就開始改變，一條路如果要走十年，現在只要轉彎一點點，到達的地方就大不相同。 不管你的收入是三萬或是十萬，你都應該先想辦法存下20%來投資，這可以幫助你在30年後退休時還能保有原本80%的收入，因為你已經不需要再投資了，也會有些社會保險收入，所以大致可以維持你退休前的生活。 當然，人一閒下來就會多花錢，如果你覺得80%所得不夠，那就朝儲蓄30%努力吧，這可以讓你在30年後保有100%的收入。 所以，如果你薪水是3萬元，至少一個月存下6000元，定期定額指數。 你可能會說，我平常開銷都已經捉襟見肘了，要怎麼多存下6000元啊。 當然，省錢是最簡單的法門，檢視自己的電信費、網路費、第四台、訂閱費，林林總總加起來可能超過三千元，平常花費再省一點、少一些些娛樂開銷，或許就能達成。 以終為始，先把20%的錢扣掉，其他再去應付開銷。 當然也可以增加收入原本3萬元要額外儲蓄20%，你需要增加7500的收入全部存起來，或許多打一份工，跑跑熊貓還可以達成。 但我們說的是保持這個儲蓄率30年，你一定不會想兼兩份工作30年吧，兼職增加收入只能是短期的。 例如家裡電器太耗電，我想改成節能電器，那可以先兼職存錢，存夠了錢，或許你做出興趣覺得還能繼續，至少不能把這個當成你退休前收入的主力。 如果都做不到呢?沒關係就從10%儲蓄率開始吧，再不行5%也沒關係，想辦法擠出錢來投資就是了。 其實從入不敷出開始是最困難的，但當你減少開支或增加收入後，對金錢的靭性跟理解慢慢出來，你會發現從儲蓄10%到20%也沒那麼困難。 投資不是有錢人的專利，事實上，有錢人只是金額比較大，重點還是在儲蓄率，因為大多數人還是會想一直保有現在以上的生活水準，不管一個月是花2萬或20萬。 不管你的收入多少，先想辦法擠出20~30%定期定額投資指數吧，一開始不行的話，5%、10%也沒關係，至少你可以從倉鼠輪走出來，朝自由的道路前進。

  昨天受(不了)邀請，參加了一個上午某某講堂的父親節活動，不只幫帶孩子，還有芳療(限女)、手工DIY等等的課程，算是相當有誠意。 我原本是完全不信宗教的，我認為靠自己努力比信神拜鬼重要得多。 會想參加看看，一方面是被半哄半騙，另一方面，最近接觸到榮格心理學後，對宗教有不同的想法。 榮格心理學很強調意識與潛意識接觸、整合成為自性，成功整合的人便能得到滿滿心靈的富足。 仔細想想，宗教不也是這樣嗎?得道高僧閉關修行幾十年，難道都是在裡面唸佛經嗎?不可能吧，我想修行無非是透過靜心，尋找潛意識的過程。 現在我是沒那麼排斥了，但說真的，每天工作、看書、寫作等等、已經幾乎填滿我所有時間了，其他的還得陪洗澡當書僮什麼的，還要修行什麼的，以後再說了吧。 這次的講座就很不一樣，他們標榜剛好當天有傳道士來，只要參加「開智慧」就能先得道再修行。 這簡直是沒時間人的福音啊，不用花時間修行就能得道，簡直像聯考(X)學測先給你看題目，只要花一點點時間，台大醫科就易如反掌了。 為了印證他們的說法，我還把最近學到淺薄的榮格心理學知識拿出來反饋，原來「先得道」就是跟你說去哪裡找潛意識，就能更快獲得自性啊，真是十分方便呢! 你一定猜到了，我最後去「開智慧」了嗎? 當然是沒有啊，我聽到先得道再修行就想走了。 不管是「道」也好、「自性」也好，在我認為都是尋找的過程，而非最後的結果，否則宗教只要匯集眾人100種(不夠就1000種)得道方法給大家參考就好，哪需要寫一堆經文讓你自行摸索。 想不到現在連修行都有懶人包了，量產得道高僧我看也是指日可待了吧。 最後還是要拉回來講，人生很難有速成的方式，這也是我一開始為什麼不信宗教，遇到問題只想拜拜、禱告就來解決，哪有這麼好的事。 又讓我想到，其實投資也是一樣啊，就算你用指數化投資，每次的回調也是在考驗你的心性，也是一種修行。 主動選股更不用講，就是因為很難，所以很多人會去跟師父，有的師父會說：「跟著我，我帶你一步登天」，而竟然真的有人信，最後可能歸天比較快。 跟修行一樣，投資之道也是先有「信仰」：相信指數會長期上漲、相信自己(別人)的選股能力、相信某家公司的發展等等……之後靠自己的修練印證信仰。 但凡別人能給你的，都是在強化你的「信仰」，如果跳過修練的步驟，在危機來臨時你就不知所措，一不小心就被洗出去了。 買股修心、買股修行。阿隬陀佛。

  昨天受(不了)邀請，參加了一個上午某某講堂的父親節活動，不只幫帶孩子，還有芳療(限女)、手工DIY等等的課程，算是相當有誠意。 我原本是完全不信宗教的，我認為靠自己努力比信神拜鬼重要得多。 會想參加看看，一方面是被半哄半騙，另一方面，最近接觸到榮格心理學後，對宗教有不同的想法。 榮格心理學很強調意識與潛意識接觸、整合成為自性，成功整合的人便能得到滿滿心靈的富足。 仔細想想，宗教不也是這樣嗎?得道高僧閉關修行幾十年，難道都是在裡面唸佛經嗎?不可能吧，我想修行無非是透過靜心，尋找潛意識的過程。 現在我是沒那麼排斥了，但說真的，每天工作、看書、寫作等等、已經幾乎填滿我所有時間了，其他的還得陪洗澡當書僮什麼的，還要修行什麼的，以後再說了吧。 這次的講座就很不一樣，他們標榜剛好當天有傳道士來，只要參加「開智慧」就能先得道再修行。 這簡直是沒時間人的福音啊，不用花時間修行就能得道，簡直像聯考(X)學測先給你看題目，只要花一點點時間，台大醫科就易如反掌了。 為了印證他們的說法，我還把最近學到淺薄的榮格心理學知識拿出來反饋，原來「先得道」就是跟你說去哪裡找潛意識，就能更快獲得自性啊，真是十分方便呢! 你一定猜到了，我最後去「開智慧」了嗎? 當然是沒有啊，我聽到先得道再修行就想走了。 不管是「道」也好、「自性」也好，在我認為都是尋找的過程，而非最後的結果，否則宗教只要匯集眾人100種(不夠就1000種)得道方法給大家參考就好，哪需要寫一堆經文讓你自行摸索。 想不到現在連修行都有懶人包了，量產得道高僧我看也是指日可待了吧。 最後還是要拉回來講，人生很難有速成的方式，這也是我一開始為什麼不信宗教，遇到問題只想拜拜、禱告就來解決，哪有這麼好的事。 又讓我想到，其實投資也是一樣啊，就算你用指數化投資，每次的回調也是在考驗你的心性，也是一種修行。 主動選股更不用講，就是因為很難，所以很多人會去跟師父，有的師父會說：「跟著我，我帶你一步登天」，而竟然真的有人信，最後可能歸天比較快。 跟修行一樣，投資之道也是先有「信仰」：相信指數會長期上漲、相信自己(別人)的選股能力、相信某家公司的發展等等……之後靠自己的修練印證信仰。 但凡別人能給你的，都是在強化你的「信仰」，如果跳過修練的步驟，在危機來臨時你就不知所措，一不小心就被洗出去了。 買股修心、買股修行。阿隬陀佛。

  這禮拜台灣的狀況滿多的，一開始不知道裴洛西要不要來，之後裴洛西來了、中國跳腳了，再來開始軍演，還真的射了好幾發的飛彈從台灣上空飛過去。 前面幾天都還算好解釋，隨著裴洛西要來不來、中國發布各項制裁，股市也有相對合理的反應，但最後一天就很多人看不懂了。 從軍演開始，很少有人會想到中國竟然把飛彈跨過台灣，但他們還真的做了，結果禮拜四晚間消息公布，禮拜五大漲了一波。 你一定很想問，衝突升級了，對台灣來講可是利空，為什麼股市不跌反漲呢? 有人會說是國安基金進場護盤了，大家尬廣跟上的結果。 這當然有可能，現在這時機比七月中合理多了，至少真的是「國安事件」。 不過我認為這不是主要原因，就算有買也不會漲這樣。 看看上海A股就知道了，他們禮拜五當天也是一個甩尾，從大跌變大漲，那可就不是國安基金的傑作了吧。 其實，我認為禮拜五會大漲也是很合理的。 關鍵就是禮拜四台灣當局的反應，面對中國軍演沒什麼反應，被飛彈穿過去還是沒什麼反應。 市場擔心的是開戰，但如果台灣只是被欺負忍辱負重的話，那反而大大降低了開戰的機率。 市場不喜歡不確定性，前幾天走勢會疲弱，就是因為不確定之後的發展，因為擔心不幸走向最壞的方向，所以大戶們會調節手中的部位。 但經過了禮拜四晚上，心中的大石頭可以放下一大半了，所以把部位買回來也是很合理的，當市場共識就是這樣，自然就會有大漲的結果。 經過了這禮拜，相信大家的心臟都被練大顆一點了吧(現實&股市)，現實跟股市都是瞬息萬變，但背後都還是有一套邏輯在。 希望經由這篇的觀點，可以讓你對股市的了解更多一點點，很多人這種看多了不懂的事，最後結論就是股市都亂漲/被大戶操控。 你不會跟個瘋子講道理，所以如果你把股市當成瘋子，那任何理論對你來說就沒有意義，因為你不會相信。 我們無法預測股價走勢，但倒是可以把走勢當成風向球，一定比看新聞軍事專家準，更一定比股市名嘴準。 反正他們雖然掛上「專家」名號，講錯可是完全不用付出代價。相對的，投資都不管買多買少，看錯就得付出代價。

  這禮拜台灣的狀況滿多的，一開始不知道裴洛西要不要來，之後裴洛西來了、中國跳腳了，再來開始軍演，還真的射了好幾發的飛彈從台灣上空飛過去。 前面幾天都還算好解釋，隨著裴洛西要來不來、中國發布各項制裁，股市也有相對合理的反應，但最後一天就很多人看不懂了。 從軍演開始，很少有人會想到中國竟然把飛彈跨過台灣，但他們還真的做了，結果禮拜四晚間消息公布，禮拜五大漲了一波。 你一定很想問，衝突升級了，對台灣來講可是利空，為什麼股市不跌反漲呢? 有人會說是國安基金進場護盤了，大家尬廣跟上的結果。 這當然有可能，現在這時機比七月中合理多了，至少真的是「國安事件」。 不過我認為這不是主要原因，就算有買也不會漲這樣。 看看上海A股就知道了，他們禮拜五當天也是一個甩尾，從大跌變大漲，那可就不是國安基金的傑作了吧。 其實，我認為禮拜五會大漲也是很合理的。 關鍵就是禮拜四台灣當局的反應，面對中國軍演沒什麼反應，被飛彈穿過去還是沒什麼反應。 市場擔心的是開戰，但如果台灣只是被欺負忍辱負重的話，那反而大大降低了開戰的機率。 市場不喜歡不確定性，前幾天走勢會疲弱，就是因為不確定之後的發展，因為擔心不幸走向最壞的方向，所以大戶們會調節手中的部位。 但經過了禮拜四晚上，心中的大石頭可以放下一大半了，所以把部位買回來也是很合理的，當市場共識就是這樣，自然就會有大漲的結果。 經過了這禮拜，相信大家的心臟都被練大顆一點了吧(現實&股市)，現實跟股市都是瞬息萬變，但背後都還是有一套邏輯在。 希望經由這篇的觀點，可以讓你對股市的了解更多一點點，很多人這種看多了不懂的事，最後結論就是股市都亂漲/被大戶操控。 你不會跟個瘋子講道理，所以如果你把股市當成瘋子，那任何理論對你來說就沒有意義，因為你不會相信。 我們無法預測股價走勢，但倒是可以把走勢當成風向球，一定比看新聞軍事專家準，更一定比股市名嘴準。 反正他們雖然掛上「專家」名號，講錯可是完全不用付出代價。相對的，投資都不管買多買少，看錯就得付出代價。

  許多人都說債券比股票安全，尤其是美國國債，被視為無風險資產投資，但真的是這樣嗎? 首先，我並不是要吹毛求疵說，美國也會有機率倒台，所以美債絕不可以稱為無風險利率，我要說的倒不是這個。 在美國亡國這個極低機率的事件來說，我們是可以把它忽略不看。 在瑞.達利歐的書裡，把債券形容為定時炸彈：「時間還很充裕時,它能給你回報,但時間一到,它就會把你炸得粉身碎骨。」 原因就是在《大債危機》書裡不斷提到的，債務周期走到尾聲時，整個社會的債務量已經超出負荷，最終勢必走向違約/重整。 因此，債券的違約風險，並不會因為美國是全世界最強的國家，擁有世界儲備貨幣的優勢而消除。 就像火雞的一生一樣，對火雞來說，飼主把牠照顧得無微不至，冷了幫牠關門，餓了給牠東西，直到生命的最後一天：感恩節前夕。 我們都沒經歷過世界強權的債券違約，對我們來說債券是如此安全，每次度過危機都是一種心理強化，因此我們越來越堅信債券是安全的。 但其實過往的世界強權，例如西班牙的哈布斯王朝、荷蘭、英國，都經歷過債務違約或政府引導貨幣貶值的狀況。 或許現在很難想像，但上述這些國家當時都是世界霸主的角色，影響力與現今美國可謂不相上下。 因此，即使是美國國債，也不是是「無風險資產」，一樣有可能有違約或貨幣貶值，購買力回收期過長的風險。 這不是說不能投資債券，股債配或是單純持有債券，在不同年齡、不同需求都是可以做的。 但我們不能直接忽略其背後的風險，反而是債券安全了越久，越要注意風險/報酬比。 「無風險」代表可以無腦操作，好像不知道要放哪的錢都可以丟進去，承受跟定存差不多的風險，卻有比定存高上不少的報酬。 但投資沒有無腦的，從報酬伴隨著風險來思考，你一定可以發現，這要不是低估了風險，不然就是高估了報酬。 風險的部份上面已經講了，顯然有不少人直接無視歷史上多次發生的違約/貶值風險。 至於報酬呢，在《變化中的世界秩序》提到，以購買力來看，購買美國國債你可能永遠拿不回購買力，當然定存也是一樣，但你何不把錢拿來購買可以擊敗通膨的資產呢? 市場總是在風險與報酬中做選擇，而且市場定價能力很強，因此你不會找到什麼高報酬又無風險的標的。很多風險只是你沒想到，真正負責定價的大戶早就為它們定好價了。

  許多人都說債券比股票安全，尤其是美國國債，被視為無風險資產投資，但真的是這樣嗎? 首先，我並不是要吹毛求疵說，美國也會有機率倒台，所以美債絕不可以稱為無風險利率，我要說的倒不是這個。 在美國亡國這個極低機率的事件來說，我們是可以把它忽略不看。 在瑞.達利歐的書裡，把債券形容為定時炸彈：「時間還很充裕時,它能給你回報,但時間一到,它就會把你炸得粉身碎骨。」 原因就是在《大債危機》書裡不斷提到的，債務周期走到尾聲時，整個社會的債務量已經超出負荷，最終勢必走向違約/重整。 因此，債券的違約風險，並不會因為美國是全世界最強的國家，擁有世界儲備貨幣的優勢而消除。 就像火雞的一生一樣，對火雞來說，飼主把牠照顧得無微不至，冷了幫牠關門，餓了給牠東西，直到生命的最後一天：感恩節前夕。 我們都沒經歷過世界強權的債券違約，對我們來說債券是如此安全，每次度過危機都是一種心理強化，因此我們越來越堅信債券是安全的。 但其實過往的世界強權，例如西班牙的哈布斯王朝、荷蘭、英國，都經歷過債務違約或政府引導貨幣貶值的狀況。 或許現在很難想像，但上述這些國家當時都是世界霸主的角色，影響力與現今美國可謂不相上下。 因此，即使是美國國債，也不是是「無風險資產」，一樣有可能有違約或貨幣貶值，購買力回收期過長的風險。 這不是說不能投資債券，股債配或是單純持有債券，在不同年齡、不同需求都是可以做的。 但我們不能直接忽略其背後的風險，反而是債券安全了越久，越要注意風險/報酬比。 「無風險」代表可以無腦操作，好像不知道要放哪的錢都可以丟進去，承受跟定存差不多的風險，卻有比定存高上不少的報酬。 但投資沒有無腦的，從報酬伴隨著風險來思考，你一定可以發現，這要不是低估了風險，不然就是高估了報酬。 風險的部份上面已經講了，顯然有不少人直接無視歷史上多次發生的違約/貶值風險。 至於報酬呢，在《變化中的世界秩序》提到，以購買力來看，購買美國國債你可能永遠拿不回購買力，當然定存也是一樣，但你何不把錢拿來購買可以擊敗通膨的資產呢? 市場總是在風險與報酬中做選擇，而且市場定價能力很強，因此你不會找到什麼高報酬又無風險的標的。很多風險只是你沒想到，真正負責定價的大戶早就為它們定好價了。