三明治先生的理財筆記

 《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式》的英文書名是「LIFECYCLE INVESTING」，書裡譯作生命週期投資法，這個方法真的令我大受震撼。 我們針對資產配置常常會使用股債配，調整方式看起來也十分合理，年輕時可以多冒一點風險，因此配置較高的股票(波動高、報酬高)，到了老年時就慢慢調整成債券高，避免投資部位劇烈波動，自己又在低點需要提領的情況。 坊間常見的配置法是用110(或100)減去目前年齡做為股票比例，如果你是20歲可以配置90%的股票，到了60歲時可能只能配置50%，書裡稱「生日規則」。 另一種做法比較簡單，直接配置部分股票部分債券，定時再平衡就好，書裡多用75%股票來舉例。 書裡把這兩種做法的成果拿來比較，令人驚訝的是，比較複雜的生日規則在各方面的表現都不如75%股票到底的投資法，這是很多人的思考盲點。 因為生日規則是從90%股票慢慢到退休時約持有50%股票，年輕時雖然持有90%股票，而且持有時間最長，但關鍵就在於，年輕時的資產實在太低了。 我們的退休規劃通常到退休時可能都會有1000萬以上，但年輕時我們常常連100萬都沒有，因此生日規則是年輕時拿90萬去股市裡冒風險，要退休時卻是放了500萬，到底哪個風險比較大呢。 因此答案呼之欲出，75%股票投資法能勝過生日規則，就是因為退休前比生日規則多投入的250萬(1000*(75%-50%))，在股市獲得的報酬超過生日規則在年輕時多投入的部分。 但75%股票法也不是我們要討論的重點，因為書裡還有更好的方式。股票雖然波動較大，相對的報酬也較高，那我們為什麼不多承受一些波動，讓自己的報酬滾得更多呢? 我說的是多承受一點「波動」，但「風險」可沒有比較高喔。 原因就跟上面一樣，年輕時的高股票比例，風險其實並沒有比退休前的低股票比例高，因為持有股票部位相差了數倍，那我們何不把這個差距縮小一點。 「生命週期投資法」可以把全生命週期的儲蓄都算進來，還沒存下的部分跟債券同樣有到期給付的特性，就直接視為債券，並依照自己的風險承受度來設定全生命週期的股債配(書裡稱薩繆森比例)。 舉例來說，你是個保守的人，你的薩繆森比例設定在50%，而你每年可以存下10%薪水，剩下的30年內可以存下300萬，目前手頭上有50萬元可以用來投資，這50萬用生命週期投資法要怎麼做呢。 我們把300萬當作債券，加上現有的50萬，你的總投資部位是350...

 《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式》的英文書名是「LIFECYCLE INVESTING」，書裡譯作生命週期投資法，這個方法真的令我大受震撼。 我們針對資產配置常常會使用股債配，調整方式看起來也十分合理，年輕時可以多冒一點風險，因此配置較高的股票(波動高、報酬高)，到了老年時就慢慢調整成債券高，避免投資部位劇烈波動，自己又在低點需要提領的情況。 坊間常見的配置法是用110(或100)減去目前年齡做為股票比例，如果你是20歲可以配置90%的股票，到了60歲時可能只能配置50%，書裡稱「生日規則」。 另一種做法比較簡單，直接配置部分股票部分債券，定時再平衡就好，書裡多用75%股票來舉例。 書裡把這兩種做法的成果拿來比較，令人驚訝的是，比較複雜的生日規則在各方面的表現都不如75%股票到底的投資法，這是很多人的思考盲點。 因為生日規則是從90%股票慢慢到退休時約持有50%股票，年輕時雖然持有90%股票，而且持有時間最長，但關鍵就在於，年輕時的資產實在太低了。 我們的退休規劃通常到退休時可能都會有1000萬以上，但年輕時我們常常連100萬都沒有，因此生日規則是年輕時拿90萬去股市裡冒風險，要退休時卻是放了500萬，到底哪個風險比較大呢。 因此答案呼之欲出，75%股票投資法能勝過生日規則，就是因為退休前比生日規則多投入的250萬(1000*(75%-50%))，在股市獲得的報酬超過生日規則在年輕時多投入的部分。 但75%股票法也不是我們要討論的重點，因為書裡還有更好的方式。股票雖然波動較大，相對的報酬也較高，那我們為什麼不多承受一些波動，讓自己的報酬滾得更多呢? 我說的是多承受一點「波動」，但「風險」可沒有比較高喔。 原因就跟上面一樣，年輕時的高股票比例，風險其實並沒有比退休前的低股票比例高，因為持有股票部位相差了數倍，那我們何不把這個差距縮小一點。 「生命週期投資法」可以把全生命週期的儲蓄都算進來，還沒存下的部分跟債券同樣有到期給付的特性，就直接視為債券，並依照自己的風險承受度來設定全生命週期的股債配(書裡稱薩繆森比例)。 舉例來說，你是個保守的人，你的薩繆森比例設定在50%，而你每年可以存下10%薪水，剩下的30年內可以存下300萬，目前手頭上有50萬元可以用來投資，這50萬用生命週期投資法要怎麼做呢。 我們把300萬當作債券，加上現有的50萬，你的總投資部位是350...

  這禮拜美股好像有反攻的氣勢，而台股還是小跌做收，雖然禮拜五晚上美國的漲幅或許還沒反應，但總歸漲勢還是輸給美國，仔細想想這禮拜好像也沒什麼直接影響股市的大事，不過倒是有很多未來要注意的事。 #1 景氣燈號轉黃藍燈 只差了一分就轉藍燈，這是一個過往都還滿準的訊號，等到看到藍燈時通常都是落底了(藍黃燈則未必)。不過有個小問題，我們在回頭看時會覺得這再明顯不過了，藍燈出來沒多久股市就回溫了，但你手上現在很可能是沒有錢的。 現在有錢的人呢，可能是之前有扣著現金等，那現在要再等多久呢，說不定之後會像2015年出現一連串的藍燈，有鑑於先前出現了一連串紅燈，說不定還會有更極端的事件，在圖表上看起來是一個個小圓點，但實際身在其中一兩年的話，感受會很不一樣。 那現在看到藍黃燈了，是不是可以等藍燈就ALL IN呢，當然是可以的，不過如果沒轉藍燈呢，很多時候都是還沒等到轉藍燈就彈了，可以見我整理的圖，藍燈命中率100%(2012~2022)，但黃藍燈的狀況可就不一定了。 一樣的是，圖中可以看到景氣高高低低，但股市還是長期往上。 至於一直在買，現在套牢的人呢，就別太在意燈號了，圖上也可以看到很多時間都是非紅非燈，在綠燈上下震盪而已，本來長期投資就是建立在，儘早把手上的錢投入參與市場上漲的觀點上，就不用太在意短期燈號的變化了。 總之，現在的建議就是買! #2 美國國務卿布林肯再警告台灣，中國已經從維持現狀轉向 他的原話是：中國「已」作出決定，台灣的現狀已「不再是可以接受之事」，將對台灣加強施壓。這是繼上禮拜海軍軍令部長說中國攻台時程可能會提前後，更高層級發出的警告了。 正逢台灣選舉，兩派人馬都可以大作文章，一邊說要守護民主，一邊說要和平相處，不過中國想統一台灣早就不是秘密，關鍵倒不是我們對他的態度，而是他「能不能」攻下台灣而已。 先聲明，以下做的猜想不代表我覺得中國會”高機率”攻台，只代表”風險”有升高的跡象。 試著猜想現在中國的心態，因為烏俄戰場俄羅斯有點疲弱，上禮拜嗆聲要丟核彈，這禮拜又說不丟了，問題是戰場上正在節節敗退。 很多人會說，如果俄羅斯都無法在陸路攻下烏克蘭，那中國要攻台更是難上加難，這是你覺得，也許習大大接受到的資訊都是易如反掌呢。 一旦俄羅斯打不下烏克蘭，也就等於被看破手腳，那世界的關注點就剩南北韓跟台海了，中國的國力當然比北韓強得多，加上本來大家不只怕中國也怕俄...

  這禮拜美股好像有反攻的氣勢，而台股還是小跌做收，雖然禮拜五晚上美國的漲幅或許還沒反應，但總歸漲勢還是輸給美國，仔細想想這禮拜好像也沒什麼直接影響股市的大事，不過倒是有很多未來要注意的事。 #1 景氣燈號轉黃藍燈 只差了一分就轉藍燈，這是一個過往都還滿準的訊號，等到看到藍燈時通常都是落底了(藍黃燈則未必)。不過有個小問題，我們在回頭看時會覺得這再明顯不過了，藍燈出來沒多久股市就回溫了，但你手上現在很可能是沒有錢的。 現在有錢的人呢，可能是之前有扣著現金等，那現在要再等多久呢，說不定之後會像2015年出現一連串的藍燈，有鑑於先前出現了一連串紅燈，說不定還會有更極端的事件，在圖表上看起來是一個個小圓點，但實際身在其中一兩年的話，感受會很不一樣。 那現在看到藍黃燈了，是不是可以等藍燈就ALL IN呢，當然是可以的，不過如果沒轉藍燈呢，很多時候都是還沒等到轉藍燈就彈了，可以見我整理的圖，藍燈命中率100%(2012~2022)，但黃藍燈的狀況可就不一定了。 一樣的是，圖中可以看到景氣高高低低，但股市還是長期往上。 至於一直在買，現在套牢的人呢，就別太在意燈號了，圖上也可以看到很多時間都是非紅非燈，在綠燈上下震盪而已，本來長期投資就是建立在，儘早把手上的錢投入參與市場上漲的觀點上，就不用太在意短期燈號的變化了。 總之，現在的建議就是買! #2 美國國務卿布林肯再警告台灣，中國已經從維持現狀轉向 他的原話是：中國「已」作出決定，台灣的現狀已「不再是可以接受之事」，將對台灣加強施壓。這是繼上禮拜海軍軍令部長說中國攻台時程可能會提前後，更高層級發出的警告了。 正逢台灣選舉，兩派人馬都可以大作文章，一邊說要守護民主，一邊說要和平相處，不過中國想統一台灣早就不是秘密，關鍵倒不是我們對他的態度，而是他「能不能」攻下台灣而已。 先聲明，以下做的猜想不代表我覺得中國會”高機率”攻台，只代表”風險”有升高的跡象。 試著猜想現在中國的心態，因為烏俄戰場俄羅斯有點疲弱，上禮拜嗆聲要丟核彈，這禮拜又說不丟了，問題是戰場上正在節節敗退。 很多人會說，如果俄羅斯都無法在陸路攻下烏克蘭，那中國要攻台更是難上加難，這是你覺得，也許習大大接受到的資訊都是易如反掌呢。 一旦俄羅斯打不下烏克蘭，也就等於被看破手腳，那世界的關注點就剩南北韓跟台海了，中國的國力當然比北韓強得多，加上本來大家不只怕中國也怕俄...

常會有一個論點，因為本金小所以要利用短進短出最大化資金利用率，等我累積到多少錢我就改指數/存腶坐領股息就好。 入股市大家的目標都是賺錢，我觀察到身邊很多人都會選擇投顧老師，不管是收費的或是網路無償分享。 這些老師各個身懷絕技，推薦標的大漲自然是獲利滿滿，下跌時停損的時機也是抓得恰到好處。 而且坊間老師幾乎清一色都是走技術分析派，以短進短出追求獲利極大化為主。 能稱得上「老師」的人都不約而同走上短期交易的路，似乎暗示著有能力的人追求短期獲利。 反過來說，買進指數型etf或是長期持有股票常被說是懶人投資，或是沒有能力的人不得不的選擇。 這個論點很直觀，但裡面有不少的盲區： 不是因為短期進出功力比較高深，而是因為曝光量大而看起來比較厲害，「買進並持有」只是一句話，但短期交易能連講一個月。 前一次交易獲利一倍，後一次虧損50%等於回到原點，重點是持續獲利。 如同巴菲特講的：「世上只有兩個投資法則，第一條是不要賠錢；第二條是不要忘記第一條。」 長期投資是簡單的投資，但不代表是不得不的選擇，正因為知道長期獲利多困難，才選擇掌控性比較高的路。 生活不是只有股市，記得把時間、注意力都計入投資報酬率的計算內。 多年來不斷有人從過往的資料梳理出可以據以執行的短期交易策略，而且也有人可以運用得很成功。 其實短期交易比較偏向押注市場的心理，就如同報紙選美比賽，你想加入勝方的話，應該猜測大眾會投票的人，而不是你最喜歡的人。 舉例來說，如果大家都相信股價到季線後就會反彈，那他就一定會反彈，因為眾多投資人會在訊號出現時買進，形成強大的支撐。 問題只在於，如果大家知道股票明天會漲，那它今天就會漲。如果大家知道季線會反彈，就會有很多人搶在季線之前買進。 這時如果還跌到季線，反而可能有基本面的因素在，於是這個技術分析策略就此失效。 因此短期交易策略最後變成「我預判你的預判」，要能穩定獲利你得永遠比別人早一步。 但你的時間、注意力並不是無限的，資金也不是很龐大，在這種情況下，你投入的資源很難讓你比機構投資人有更大的優勢。 即使獲利了可能也不符成本。以小資族來講，長期投資讓時間幫你消除風險，才是更有效益的選擇。

常會有一個論點，因為本金小所以要利用短進短出最大化資金利用率，等我累積到多少錢我就改指數/存腶坐領股息就好。 入股市大家的目標都是賺錢，我觀察到身邊很多人都會選擇投顧老師，不管是收費的或是網路無償分享。 這些老師各個身懷絕技，推薦標的大漲自然是獲利滿滿，下跌時停損的時機也是抓得恰到好處。 而且坊間老師幾乎清一色都是走技術分析派，以短進短出追求獲利極大化為主。 能稱得上「老師」的人都不約而同走上短期交易的路，似乎暗示著有能力的人追求短期獲利。 反過來說，買進指數型etf或是長期持有股票常被說是懶人投資，或是沒有能力的人不得不的選擇。 這個論點很直觀，但裡面有不少的盲區： 不是因為短期進出功力比較高深，而是因為曝光量大而看起來比較厲害，「買進並持有」只是一句話，但短期交易能連講一個月。 前一次交易獲利一倍，後一次虧損50%等於回到原點，重點是持續獲利。 如同巴菲特講的：「世上只有兩個投資法則，第一條是不要賠錢；第二條是不要忘記第一條。」 長期投資是簡單的投資，但不代表是不得不的選擇，正因為知道長期獲利多困難，才選擇掌控性比較高的路。 生活不是只有股市，記得把時間、注意力都計入投資報酬率的計算內。 多年來不斷有人從過往的資料梳理出可以據以執行的短期交易策略，而且也有人可以運用得很成功。 其實短期交易比較偏向押注市場的心理，就如同報紙選美比賽，你想加入勝方的話，應該猜測大眾會投票的人，而不是你最喜歡的人。 舉例來說，如果大家都相信股價到季線後就會反彈，那他就一定會反彈，因為眾多投資人會在訊號出現時買進，形成強大的支撐。 問題只在於，如果大家知道股票明天會漲，那它今天就會漲。如果大家知道季線會反彈，就會有很多人搶在季線之前買進。 這時如果還跌到季線，反而可能有基本面的因素在，於是這個技術分析策略就此失效。 因此短期交易策略最後變成「我預判你的預判」，要能穩定獲利你得永遠比別人早一步。 但你的時間、注意力並不是無限的，資金也不是很龐大，在這種情況下，你投入的資源很難讓你比機構投資人有更大的優勢。 即使獲利了可能也不符成本。以小資族來講，長期投資讓時間幫你消除風險，才是更有效益的選擇。

很多人投資的問題都是「風險趨避」的傾向太強，換句話說，太低估自己承擔風險的能力，所以不敢買股票只敢定存、保險買到超出自己需求、賺了一點就想趕快跑。 但今天要講一個比較少人提到的：對自己未來生產力的風險掌握。 這句話什麼意思呢?譬如你還有35年的工作時間，現在月薪是35000，因為你還沒財富自由嘛(不然就不用來看這篇了)，你可以預期你還要工作35年，保守以沒加薪計算，拿到至少1500萬的薪資收入，這就是你的生產力。 當然這些收入不是都放到口袋裡，多數在一個月內就會拿去付房貸、午餐錢、買飲料什麼的，能存下來的有20%已經不錯了，用10%來算代表你未來靠著生產力就能存下150萬。 很多人不敢這麼算，是因為擔心工作會有變數，但其實大多是換間公司繼續工作，很少人本來領的不是基本工資(也就是有相當專業與不可取代性)，卻在年紀不大時就找不到下一份工作的。 我們拉出來說說「債券」，債券是一張保證之後一段時間內支付利息的票證，例如每年給你2%利息，到期後後還給你本金。 債券風險不高，尤其是以本國貨幣計債的國債，所以儘管總報酬率不如股票，很多人還是會放進資產配置當中，並在到期前換成遠期債券，以維持債券比例。 但你可能看出來了，你未來生產力就有類似債券的功能，不管市況怎麼變化，你的生產力大致都會維持一定水準，存下一定的錢，就像債券給你利息一樣。 另一方面，生產力也有債券降低部位的波動的功能，因為不管股市怎麼大跌，你都可以靠生產力繼續投入股市，讓你的成本曲線更平滑一點。 所以，如果你現在存下了30萬要投資，你需要拿其中的20%或40%去投資債券嗎? 我認為是不需要的，因為你的生產力本身就取代了債券的功能，當你沒意識到這件事時，可能就低估自己承擔風險(波動)的能力。 加上在投資部位不夠大時，要做股債配置也是十分困難的，你可能要先分一半在台股，而台股的債券ETF收取約0.5%的總費用率，在債券的低報酬率上又再減去1/4的報酬，實在不夠划算。 美股的狀況也差不多，不管你用美國券商或是複委託，你都需要一筆相當的金額入金/下單，不然被收取高額匯費/手續費會佔太大的比例。 在這種情況下，很多小資族為了達成資產配置的債券比例，不只要耗費不少心力，本來債券報酬就不如股票，又被手續費多剝了一層皮，相對美國人可以用低成本投資股債配ETF，台灣小資族做股債配置有沒有效益就要打個大問號了。 因為這是「台灣」、「小...

很多人投資的問題都是「風險趨避」的傾向太強，換句話說，太低估自己承擔風險的能力，所以不敢買股票只敢定存、保險買到超出自己需求、賺了一點就想趕快跑。 但今天要講一個比較少人提到的：對自己未來生產力的風險掌握。 這句話什麼意思呢?譬如你還有35年的工作時間，現在月薪是35000，因為你還沒財富自由嘛(不然就不用來看這篇了)，你可以預期你還要工作35年，保守以沒加薪計算，拿到至少1500萬的薪資收入，這就是你的生產力。 當然這些收入不是都放到口袋裡，多數在一個月內就會拿去付房貸、午餐錢、買飲料什麼的，能存下來的有20%已經不錯了，用10%來算代表你未來靠著生產力就能存下150萬。 很多人不敢這麼算，是因為擔心工作會有變數，但其實大多是換間公司繼續工作，很少人本來領的不是基本工資(也就是有相當專業與不可取代性)，卻在年紀不大時就找不到下一份工作的。 我們拉出來說說「債券」，債券是一張保證之後一段時間內支付利息的票證，例如每年給你2%利息，到期後後還給你本金。 債券風險不高，尤其是以本國貨幣計債的國債，所以儘管總報酬率不如股票，很多人還是會放進資產配置當中，並在到期前換成遠期債券，以維持債券比例。 但你可能看出來了，你未來生產力就有類似債券的功能，不管市況怎麼變化，你的生產力大致都會維持一定水準，存下一定的錢，就像債券給你利息一樣。 另一方面，生產力也有債券降低部位的波動的功能，因為不管股市怎麼大跌，你都可以靠生產力繼續投入股市，讓你的成本曲線更平滑一點。 所以，如果你現在存下了30萬要投資，你需要拿其中的20%或40%去投資債券嗎? 我認為是不需要的，因為你的生產力本身就取代了債券的功能，當你沒意識到這件事時，可能就低估自己承擔風險(波動)的能力。 加上在投資部位不夠大時，要做股債配置也是十分困難的，你可能要先分一半在台股，而台股的債券ETF收取約0.5%的總費用率，在債券的低報酬率上又再減去1/4的報酬，實在不夠划算。 美股的狀況也差不多，不管你用美國券商或是複委託，你都需要一筆相當的金額入金/下單，不然被收取高額匯費/手續費會佔太大的比例。 在這種情況下，很多小資族為了達成資產配置的債券比例，不只要耗費不少心力，本來債券報酬就不如股票，又被手續費多剝了一層皮，相對美國人可以用低成本投資股債配ETF，台灣小資族做股債配置有沒有效益就要打個大問號了。 因為這是「台灣」、「小...

  這禮拜上沖下洗，最後禮拜五美股以大漲作收，讓我想到2020年的5、6月的那段時間，震盪之劇烈，我當時買富邦vix，每天都像上賭場一樣，明明沒有辦法操作什麼，但到睡前都不能放心，真的十分「刺激」。 不過我不是在暗示這次也會像當時一樣，開啟個兩年的榮景之類的，現在回頭看當時經濟有很多需要擔憂的，不過那時上至美國總統，下至投資人可是樂觀的很。 相較之下，現在值得擔心的事可多了，趕快進入「本周大事」吧。 #1 FED官員鷹派發言 周四兩位FED官員接連鷹派發言，說年底美國的利率可能會遠高於4%。 這讓周四本來大漲的美股後來以小跌作收，不過禮拜五還是又漲回來了，雖然每個禮拜大事都是圍繞在升息，到底美國要轉鴿還是維持鷹派，每個人都在關注這件事，但影響似乎在鈍化當中。 2020年的狀況也差不多，大家都在關心今天又新增幾人、哪個國家又淪陷了，但一樣的壞消息，慢慢從沒什麼反應，到後來還可以照漲，漲得大家覺得不可思議，其實就是那句老話「行情總在半信半疑中成長」。 無法知道這次是死貓跳還是起漲點，但如果市場跟你想的不一樣，千萬別以為市場瘋了。 #2 魏哲家質押1600張台積電股票 美股聊升息，台股就是聊台積電了。 台積電老闆質押了1600張股票跟銀行借錢，市場於是聯想他是不是想抄底，如果以一般小散戶的比例，這大概可以借來買1000張台積電的股票。 其實台積電每天成交量都三萬多張，1000張的買進對台積電股價來講影響不太，不過因為他是老闆，讓人覺得是不是老闆也認為股價被低估了。 結果禮拜五還是照跌不誤，呵呵。 不過這也不代表什麼啦，先不說還不知道有沒有真的抄，就算有抄先跌一波也很正常，但是如果老闆看好未來的發展，對照法說會也是一樣的前景看好，我會覺得底部應該不遠了。 #3 戰爭風險 本週美國軍官說，台灣要做好在年底開戰的準備。 其實他的意思是要有居安思危的心態，不能說本來說”可能”2027年攻台就2027年前準備好，不過或許這也是台股最近比較沒力的原因之一吧。 除了台海外，俄羅斯那裡也是有很多變數，畢竟拜登都說現在是50年來最接近核戰的時期；中國也在俄羅斯撤僑，看起來真的一觸即發。 一樣幾個劇本，最糟的那個就不用講了，因為大家一起完蛋也沒什麼好說的。而如果最後俄羅斯沒有動作，那市場也會收復原本因為核戰風險下跌的部分。 另一種處於中間的可能是俄羅斯先示威一下，用幾個宣示性的核武器...

  這禮拜上沖下洗，最後禮拜五美股以大漲作收，讓我想到2020年的5、6月的那段時間，震盪之劇烈，我當時買富邦vix，每天都像上賭場一樣，明明沒有辦法操作什麼，但到睡前都不能放心，真的十分「刺激」。 不過我不是在暗示這次也會像當時一樣，開啟個兩年的榮景之類的，現在回頭看當時經濟有很多需要擔憂的，不過那時上至美國總統，下至投資人可是樂觀的很。 相較之下，現在值得擔心的事可多了，趕快進入「本周大事」吧。 #1 FED官員鷹派發言 周四兩位FED官員接連鷹派發言，說年底美國的利率可能會遠高於4%。 這讓周四本來大漲的美股後來以小跌作收，不過禮拜五還是又漲回來了，雖然每個禮拜大事都是圍繞在升息，到底美國要轉鴿還是維持鷹派，每個人都在關注這件事，但影響似乎在鈍化當中。 2020年的狀況也差不多，大家都在關心今天又新增幾人、哪個國家又淪陷了，但一樣的壞消息，慢慢從沒什麼反應，到後來還可以照漲，漲得大家覺得不可思議，其實就是那句老話「行情總在半信半疑中成長」。 無法知道這次是死貓跳還是起漲點，但如果市場跟你想的不一樣，千萬別以為市場瘋了。 #2 魏哲家質押1600張台積電股票 美股聊升息，台股就是聊台積電了。 台積電老闆質押了1600張股票跟銀行借錢，市場於是聯想他是不是想抄底，如果以一般小散戶的比例，這大概可以借來買1000張台積電的股票。 其實台積電每天成交量都三萬多張，1000張的買進對台積電股價來講影響不太，不過因為他是老闆，讓人覺得是不是老闆也認為股價被低估了。 結果禮拜五還是照跌不誤，呵呵。 不過這也不代表什麼啦，先不說還不知道有沒有真的抄，就算有抄先跌一波也很正常，但是如果老闆看好未來的發展，對照法說會也是一樣的前景看好，我會覺得底部應該不遠了。 #3 戰爭風險 本週美國軍官說，台灣要做好在年底開戰的準備。 其實他的意思是要有居安思危的心態，不能說本來說”可能”2027年攻台就2027年前準備好，不過或許這也是台股最近比較沒力的原因之一吧。 除了台海外，俄羅斯那裡也是有很多變數，畢竟拜登都說現在是50年來最接近核戰的時期；中國也在俄羅斯撤僑，看起來真的一觸即發。 一樣幾個劇本，最糟的那個就不用講了，因為大家一起完蛋也沒什麼好說的。而如果最後俄羅斯沒有動作，那市場也會收復原本因為核戰風險下跌的部分。 另一種處於中間的可能是俄羅斯先示威一下，用幾個宣示性的核武器...

以前我們念書時，為了應付考試總是要死背活背，背完唐詩背九九乘法，尤其是考試前更是卯起來背。但常常考前才唸到的，到了考試就只剩一個模糊的印象，只留下了惆悵卻沒留下答案。又如出門前想好待辦事項，門一鎖好卻又忘記，可以說「遺忘」不只在考試，在生活也是我們的敵人。於是我們用各種工具，筆記本、手機APP幫助我們對抗討人厭的遺忘。 但《最強大腦學習法》卻告訴你，遺忘不僅不是壞人，更是學習的好朋友，書裡認為「遺忘」是自然的過濾器，幫你分類「重要」與「不重要」的訊息，大腦會把不重要的事儘快忘記，以清出空間應付重要的事。 所以承認吧，你會馬上忘記另一半說的話，就是大腦把它歸類為不重要的訊息，再怎麼辯解也沒用，忘了就是忘了。但每次忘記而被另一半轟炸後，慢慢你會訓練出反射動作，只要她/他一開口你就聚精會神專心的聽，自然也就不容易忘記。這也是大腦運作的方式，如果有個記憶，每次總是忘了又被提醒，就會漸漸從「不重要區」被提取到「重要區」，用高規格來對待。 想一個情境就懂了，以前準備考試，如果只是看著課本狂唸效果不會太好，大家都知道最好的方式是默唸：唸一小段闔上課本默唸，再打開課本確認。你一定發現了，這就是讓記憶小幅度遺忘後，再把遺忘的部分找回來。我們早就知道這樣學習效果好，只是以前不知道這是遺忘的功勞。書裡把它稱為「有益的困難」：提取一段記憶越困難，進步幅度就更大。 從「有益的困難」推論，我們以前學習怕被打擾、怕分心就未必是最好的，有限度的打擾與分心，並留一些間隔讓遺忘產生，反而可以增加提取記憶的困難，進而增加學習效果，在書裡也提出實驗佐證這個論點。 還不只這樣，在各種情境下唸書，反而可以利用各種情境要素幫助回想，一段音樂、一聲鈴響、一種色調、甚至當下產生的一種情緒，都能帶你重現學習現場。因此作者認為，比起只有書跟你的世界，在不同情境下學習，可以讓你擁有更多情境線頭，在需要時幫你提取書中知識。 因為遺忘是天然的過濾器，很多你從來沒注意到的情境碎片，其實是被很快速的遺忘掉了，因此只要稍微提醒一下就會重新想起。 進一步來說，只要看過就有記憶，而找回遺忘的記憶可以增加記憶強度，那知識也可以利用這點來學習嗎？可以的，曾經有老師做過實驗，在「期初」時預先期末考，當然大家的成績都不會太好看，但神奇的是，在期末舉辦題目不甚相同的期末考，與對照組相比成績明顯較好。 更厲害的是，只要更大量的練習，這還能應用在複...

以前我們念書時，為了應付考試總是要死背活背，背完唐詩背九九乘法，尤其是考試前更是卯起來背。但常常考前才唸到的，到了考試就只剩一個模糊的印象，只留下了惆悵卻沒留下答案。又如出門前想好待辦事項，門一鎖好卻又忘記，可以說「遺忘」不只在考試，在生活也是我們的敵人。於是我們用各種工具，筆記本、手機APP幫助我們對抗討人厭的遺忘。 但《最強大腦學習法》卻告訴你，遺忘不僅不是壞人，更是學習的好朋友，書裡認為「遺忘」是自然的過濾器，幫你分類「重要」與「不重要」的訊息，大腦會把不重要的事儘快忘記，以清出空間應付重要的事。 所以承認吧，你會馬上忘記另一半說的話，就是大腦把它歸類為不重要的訊息，再怎麼辯解也沒用，忘了就是忘了。但每次忘記而被另一半轟炸後，慢慢你會訓練出反射動作，只要她/他一開口你就聚精會神專心的聽，自然也就不容易忘記。這也是大腦運作的方式，如果有個記憶，每次總是忘了又被提醒，就會漸漸從「不重要區」被提取到「重要區」，用高規格來對待。 想一個情境就懂了，以前準備考試，如果只是看著課本狂唸效果不會太好，大家都知道最好的方式是默唸：唸一小段闔上課本默唸，再打開課本確認。你一定發現了，這就是讓記憶小幅度遺忘後，再把遺忘的部分找回來。我們早就知道這樣學習效果好，只是以前不知道這是遺忘的功勞。書裡把它稱為「有益的困難」：提取一段記憶越困難，進步幅度就更大。 從「有益的困難」推論，我們以前學習怕被打擾、怕分心就未必是最好的，有限度的打擾與分心，並留一些間隔讓遺忘產生，反而可以增加提取記憶的困難，進而增加學習效果，在書裡也提出實驗佐證這個論點。 還不只這樣，在各種情境下唸書，反而可以利用各種情境要素幫助回想，一段音樂、一聲鈴響、一種色調、甚至當下產生的一種情緒，都能帶你重現學習現場。因此作者認為，比起只有書跟你的世界，在不同情境下學習，可以讓你擁有更多情境線頭，在需要時幫你提取書中知識。 因為遺忘是天然的過濾器，很多你從來沒注意到的情境碎片，其實是被很快速的遺忘掉了，因此只要稍微提醒一下就會重新想起。 進一步來說，只要看過就有記憶，而找回遺忘的記憶可以增加記憶強度，那知識也可以利用這點來學習嗎？可以的，曾經有老師做過實驗，在「期初」時預先期末考，當然大家的成績都不會太好看，但神奇的是，在期末舉辦題目不甚相同的期末考，與對照組相比成績明顯較好。 更厲害的是，只要更大量的練習，這還能應用在複...

最近幾年很流行定期定額，相信很多人是在這兩年市況好開始定期定額的。 但執行了一段時間後，現在大跌以後你可能越想越不對勁：高檔的時間那麼久，下跌卻跌得這麼急，人家賠30%我也賠20%，定期定額是不是過譽了? 其實不是定期定額過譽了，是你還沒給它足夠的時間證明自己。 一般來說，只有指數或ETF才會建議定期定額，個股是一定不建議的，因為要有一定的分散，且內建汰弱留強的標的，才能讓你每個月「無腦」去買。 說是「無腦」，其實學問還真不小，如上面那段，其實選擇什麼標的就是一門學問。 當我們選擇了一個可以長期往上的標的後(例如指數)，定期定額是讓你可以克服人性、又能把手上的所有的錢儘早投入的方式。 為什麼說是儘早投入呢?不是都分散了嗎? 因為你是把每個月能存下、要投資的錢，都用系統設定的方式固定投入，每個月到就扣掉，不會有拿了一堆現金在等低點的情況，雖然是分散投入，但就是一個有零錢就丟存錢筒的概念。 趁早投入可以讓你在期望值領先一步，既然都會長期上漲了，那早10天投入期望值一定比較高一點。 另外，如果你是每個月自己買入的，市場好時每個月都迫不及待買入日的到來，而現在市況差了，說不定在想方設法，能不買就不買。 但市場的報酬，在幾十年來間卻是由少數幾天貢獻的，如果在那幾天來之前，因為不敢買入扣著大筆現金，甚至把原本的部位賣出，那投資績效就會大打折扣。 根據富達投信的研究，從1993初至2017年底，投資S&P500總報酬是910%，但少掉最好的30天後，只剩1.07% 再說一次，這整整25年的時間，你最初投入的1萬元，可以變成91000元，但如果你總是在最差的30天不在市場，只會剩10100元。 25年共9000多天，你不能錯過30天，這0.3%的日子貢獻了絕大多數的報酬。 為什麼這些日子可以貢獻這麼多報酬，以複利計算每天都是超過7.5%的報酬(9^1/30)，就是因為沒人想到這天會漲，甚至很多人是降了部位扣著現金在等反彈。 結果反彈等到了，卻少了一大半。 定期定額是為了儘早獲得市場的正期望值，也為了不錯過市場報酬最好的幾天。 如果你是這兩年才加入的，你或許覺得自己績效差強人意。那是因為定期定額的戰場還沒到，你現在做的努力，都是為了不要錯過市場報酬最好的那0.3%的日子。 如果你真的了解定期定額的意義，應該知道這不只是儲蓄，不是存了錢後再來找什麼時候適合買。定期定額本身就是一...

最近幾年很流行定期定額，相信很多人是在這兩年市況好開始定期定額的。 但執行了一段時間後，現在大跌以後你可能越想越不對勁：高檔的時間那麼久，下跌卻跌得這麼急，人家賠30%我也賠20%，定期定額是不是過譽了? 其實不是定期定額過譽了，是你還沒給它足夠的時間證明自己。 一般來說，只有指數或ETF才會建議定期定額，個股是一定不建議的，因為要有一定的分散，且內建汰弱留強的標的，才能讓你每個月「無腦」去買。 說是「無腦」，其實學問還真不小，如上面那段，其實選擇什麼標的就是一門學問。 當我們選擇了一個可以長期往上的標的後(例如指數)，定期定額是讓你可以克服人性、又能把手上的所有的錢儘早投入的方式。 為什麼說是儘早投入呢?不是都分散了嗎? 因為你是把每個月能存下、要投資的錢，都用系統設定的方式固定投入，每個月到就扣掉，不會有拿了一堆現金在等低點的情況，雖然是分散投入，但就是一個有零錢就丟存錢筒的概念。 趁早投入可以讓你在期望值領先一步，既然都會長期上漲了，那早10天投入期望值一定比較高一點。 另外，如果你是每個月自己買入的，市場好時每個月都迫不及待買入日的到來，而現在市況差了，說不定在想方設法，能不買就不買。 但市場的報酬，在幾十年來間卻是由少數幾天貢獻的，如果在那幾天來之前，因為不敢買入扣著大筆現金，甚至把原本的部位賣出，那投資績效就會大打折扣。 根據富達投信的研究，從1993初至2017年底，投資S&P500總報酬是910%，但少掉最好的30天後，只剩1.07% 再說一次，這整整25年的時間，你最初投入的1萬元，可以變成91000元，但如果你總是在最差的30天不在市場，只會剩10100元。 25年共9000多天，你不能錯過30天，這0.3%的日子貢獻了絕大多數的報酬。 為什麼這些日子可以貢獻這麼多報酬，以複利計算每天都是超過7.5%的報酬(9^1/30)，就是因為沒人想到這天會漲，甚至很多人是降了部位扣著現金在等反彈。 結果反彈等到了，卻少了一大半。 定期定額是為了儘早獲得市場的正期望值，也為了不錯過市場報酬最好的幾天。 如果你是這兩年才加入的，你或許覺得自己績效差強人意。那是因為定期定額的戰場還沒到，你現在做的努力，都是為了不要錯過市場報酬最好的那0.3%的日子。 如果你真的了解定期定額的意義，應該知道這不只是儲蓄，不是存了錢後再來找什麼時候適合買。定期定額本身就是一...

如果你每個月入不敷出、如果你被房貸壓得喘不過氣，那你更應該學習投資。 為什麼?因為不投資你永遠困在這個循環裡，甚至更慘一點，因為被通膨給吃掉，十年後你或許會說調薪跟不上通膨，生活反而比現在更辛苦。 與其走這條知道未來的路，不如現在就開始改變，一條路如果要走十年，現在只要轉彎一點點，到達的地方就大不相同。 不管你的收入是三萬或是十萬，你都應該先想辦法存下20%來投資，這可以幫助你在30年後退休時還能保有原本80%的收入，因為你已經不需要再投資了，也會有些社會保險收入，所以大致可以維持你退休前的生活。 當然，人一閒下來就會多花錢，如果你覺得80%所得不夠，那就朝儲蓄30%努力吧，這可以讓你在30年後保有100%的收入。 所以，如果你薪水是3萬元，至少一個月存下6000元，定期定額指數。 你可能會說，我平常開銷都已經捉襟見肘了，要怎麼多存下6000元啊。 當然，省錢是最簡單的法門，檢視自己的電信費、網路費、第四台、訂閱費，林林總總加起來可能超過三千元，平常花費再省一點、少一些些娛樂開銷，或許就能達成。 以終為始，先把20%的錢扣掉，其他再去應付開銷。 當然也可以增加收入原本3萬元要額外儲蓄20%，你需要增加7500的收入全部存起來，或許多打一份工，跑跑熊貓還可以達成。 但我們說的是保持這個儲蓄率30年，你一定不會想兼兩份工作30年吧，兼職增加收入只能是短期的。 例如家裡電器太耗電，我想改成節能電器，那可以先兼職存錢，存夠了錢，或許你做出興趣覺得還能繼續，至少不能把這個當成你退休前收入的主力。 如果都做不到呢?沒關係就從10%儲蓄率開始吧，再不行5%也沒關係，想辦法擠出錢來投資就是了。 其實從入不敷出開始是最困難的，但當你減少開支或增加收入後，對金錢的靭性跟理解慢慢出來，你會發現從儲蓄10%到20%也沒那麼困難。 投資不是有錢人的專利，事實上，有錢人只是金額比較大，重點還是在儲蓄率，因為大多數人還是會想一直保有現在以上的生活水準，不管一個月是花2萬或20萬。 不管你的收入多少，先想辦法擠出20~30%定期定額投資指數吧，一開始不行的話，5%、10%也沒關係，至少你可以從倉鼠輪走出來，朝自由的道路前進。

如果你每個月入不敷出、如果你被房貸壓得喘不過氣，那你更應該學習投資。 為什麼?因為不投資你永遠困在這個循環裡，甚至更慘一點，因為被通膨給吃掉，十年後你或許會說調薪跟不上通膨，生活反而比現在更辛苦。 與其走這條知道未來的路，不如現在就開始改變，一條路如果要走十年，現在只要轉彎一點點，到達的地方就大不相同。 不管你的收入是三萬或是十萬，你都應該先想辦法存下20%來投資，這可以幫助你在30年後退休時還能保有原本80%的收入，因為你已經不需要再投資了，也會有些社會保險收入，所以大致可以維持你退休前的生活。 當然，人一閒下來就會多花錢，如果你覺得80%所得不夠，那就朝儲蓄30%努力吧，這可以讓你在30年後保有100%的收入。 所以，如果你薪水是3萬元，至少一個月存下6000元，定期定額指數。 你可能會說，我平常開銷都已經捉襟見肘了，要怎麼多存下6000元啊。 當然，省錢是最簡單的法門，檢視自己的電信費、網路費、第四台、訂閱費，林林總總加起來可能超過三千元，平常花費再省一點、少一些些娛樂開銷，或許就能達成。 以終為始，先把20%的錢扣掉，其他再去應付開銷。 當然也可以增加收入原本3萬元要額外儲蓄20%，你需要增加7500的收入全部存起來，或許多打一份工，跑跑熊貓還可以達成。 但我們說的是保持這個儲蓄率30年，你一定不會想兼兩份工作30年吧，兼職增加收入只能是短期的。 例如家裡電器太耗電，我想改成節能電器，那可以先兼職存錢，存夠了錢，或許你做出興趣覺得還能繼續，至少不能把這個當成你退休前收入的主力。 如果都做不到呢?沒關係就從10%儲蓄率開始吧，再不行5%也沒關係，想辦法擠出錢來投資就是了。 其實從入不敷出開始是最困難的，但當你減少開支或增加收入後，對金錢的靭性跟理解慢慢出來，你會發現從儲蓄10%到20%也沒那麼困難。 投資不是有錢人的專利，事實上，有錢人只是金額比較大，重點還是在儲蓄率，因為大多數人還是會想一直保有現在以上的生活水準，不管一個月是花2萬或20萬。 不管你的收入多少，先想辦法擠出20~30%定期定額投資指數吧，一開始不行的話，5%、10%也沒關係，至少你可以從倉鼠輪走出來，朝自由的道路前進。

  這禮拜從頭跌到尾啊，週一到四已經很慘了，禮拜五CPI一公布又是通膨超出預期，很多人說現在市場預期有機率會一次升四碼了，經濟衰退看起來是不可避免，現在就是現金為王。 等等，怎麼拉起來了，納斯達克指數從跌近300點變漲230點，一般來說超預期的CPI不是要暴跌嗎? 這段可能是很多，尤其是昨天盯盤到很晚的投資人的疑惑，同樣CPI超出預期，上次一跌到底，這次反彈一波，到底這兩次有什麼不一樣。 我們想像一個大戶消息很靈通，可能是從各種數據提前預判到這次的CPI會超出預期，於是他提早在禮拜一或二就賣出股票。 既然都能預判CPI了，心中也會有個預期點數，賣出的當下顯時是現價高於他的預期，但又經過了兩天，尤其禮拜五一開盤又跌了近300點，很可能已經低於他預期的點數了，於是他選擇買進。 市場就像很多大戶的集合，這只是其中一個劇本，或許另一個價投派大戶是從本益比算，認為禮拜五開盤再跌有限；有個瘋狗流大戶是在看到上漲趨勢追進去的。 所以你說這幾次CPI超出預期有什麼不一樣嗎?別執著於經濟數據，你一定可以找出兩次不同的點，但未必是走勢不同的原因，主要原因可能就只是「已反應」。 不小心說了太多，這篇文章上線的當下我已經在露營的路上了，所以這周提前先上「本週大事」吧。 扣掉已經講完的周五大v，本周大概就剩三件大事：晶片禁令、台積電財報公布、中國七中全會落幕。 #1 上周公布的晶片禁令造成美股大跌，台股禮拜二才開盤就直接跌了超過500點，因為各個晶片、DRAM廠或多或少都在中國廠，上下游也可能有中國摻雜，如果美國發起狂來全禁掉，那就不只是中國的事了。 不過後續傳出台積電、三星、海力士等公司都獲得許可，取得”一年”的轄免權，至少把衝擊減少了一些，但一年後呢，如果是有限期的許可，充其量就只是緩衝，先進製程勢必得要撤出中國。 當然中國也不會只是挨打，目前雖然除了嘴炮還沒看到中國反擊，不過也可能是因為中國在忙著內政沒空而已，這也是市場一直在觀察的部分，如果真的發生也絕不會是無腦空，因為早就有在反應了。 #2 台積電法說會公布財報，受益於美元匯率，這次的毛利率高達60.4%，在電子產業景氣不好時，台積電仍然繳出漂亮的財報。 其實法說會也有提到目前正在進行的客戶庫存調整，對台積電的影響大概在2023上半年才會發生，同時也下修支本資出。 記得一月台積的破兆資本支出新聞，股價當時還在630左右啊，現...

  這禮拜從頭跌到尾啊，週一到四已經很慘了，禮拜五CPI一公布又是通膨超出預期，很多人說現在市場預期有機率會一次升四碼了，經濟衰退看起來是不可避免，現在就是現金為王。 等等，怎麼拉起來了，納斯達克指數從跌近300點變漲230點，一般來說超預期的CPI不是要暴跌嗎? 這段可能是很多，尤其是昨天盯盤到很晚的投資人的疑惑，同樣CPI超出預期，上次一跌到底，這次反彈一波，到底這兩次有什麼不一樣。 我們想像一個大戶消息很靈通，可能是從各種數據提前預判到這次的CPI會超出預期，於是他提早在禮拜一或二就賣出股票。 既然都能預判CPI了，心中也會有個預期點數，賣出的當下顯時是現價高於他的預期，但又經過了兩天，尤其禮拜五一開盤又跌了近300點，很可能已經低於他預期的點數了，於是他選擇買進。 市場就像很多大戶的集合，這只是其中一個劇本，或許另一個價投派大戶是從本益比算，認為禮拜五開盤再跌有限；有個瘋狗流大戶是在看到上漲趨勢追進去的。 所以你說這幾次CPI超出預期有什麼不一樣嗎?別執著於經濟數據，你一定可以找出兩次不同的點，但未必是走勢不同的原因，主要原因可能就只是「已反應」。 不小心說了太多，這篇文章上線的當下我已經在露營的路上了，所以這周提前先上「本週大事」吧。 扣掉已經講完的周五大v，本周大概就剩三件大事：晶片禁令、台積電財報公布、中國七中全會落幕。 #1 上周公布的晶片禁令造成美股大跌，台股禮拜二才開盤就直接跌了超過500點，因為各個晶片、DRAM廠或多或少都在中國廠，上下游也可能有中國摻雜，如果美國發起狂來全禁掉，那就不只是中國的事了。 不過後續傳出台積電、三星、海力士等公司都獲得許可，取得”一年”的轄免權，至少把衝擊減少了一些，但一年後呢，如果是有限期的許可，充其量就只是緩衝，先進製程勢必得要撤出中國。 當然中國也不會只是挨打，目前雖然除了嘴炮還沒看到中國反擊，不過也可能是因為中國在忙著內政沒空而已，這也是市場一直在觀察的部分，如果真的發生也絕不會是無腦空，因為早就有在反應了。 #2 台積電法說會公布財報，受益於美元匯率，這次的毛利率高達60.4%，在電子產業景氣不好時，台積電仍然繳出漂亮的財報。 其實法說會也有提到目前正在進行的客戶庫存調整，對台積電的影響大概在2023上半年才會發生，同時也下修支本資出。 記得一月台積的破兆資本支出新聞，股價當時還在630左右啊，現...